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強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險防泡沫 央行下一階段貨幣政策如何走? 本文來源于：澎湃新聞網(wǎng) 發(fā)布時間：2016-11-9 在人民幣面臨貶值壓力大當(dāng)下，最新出爐的《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》成為市場觀察下一階段貨幣政策走向的最佳風(fēng)向標(biāo)。對比今年二季度，在11月8日發(fā)布的上述報告中，中國人民銀行（央行）延續(xù)了此前“堅持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)”的表述，但在談及下一階段貨幣政策時首次強(qiáng)調(diào)，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。 針對這一表述上的變化，海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，再考慮到年底美聯(lián)儲加息窗口臨近，匯率貶值壓力仍大，預(yù)計短期內(nèi)貨幣政策仍將保持中性。 值得一提的是，繼二季度以專欄的形式指出頻繁降準(zhǔn)會增加人民幣貶值壓力后，央行在三季度再度重申了對降準(zhǔn)的慎重態(tài)度。 面對外匯占款下降形成的流動性缺口，央行稱，考慮到準(zhǔn)備金工具可能形成資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)且信號意義較強(qiáng)，受到的制約較多，更多借助公開市場操作和中期借貸工具提供流動性，保持了流動性合理適度和利率水平的基本穩(wěn)定。 截至9月的最新數(shù)據(jù)顯示，央行口徑外匯占款已經(jīng)連續(xù)11個月出現(xiàn)下降，而9月更是環(huán)比下降3374.82億元，并創(chuàng)下2016年1月來最大降幅。 外匯占款是指央行因收購美元等外匯資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣。由于人民幣還不是自由兌換貨幣，外貿(mào)企業(yè)和居民等獲得外匯后，需兌換成人民幣才能流通使用。此前，不斷增加的外匯占款均被視作央行的貨幣投放工具，而伴隨著人民幣貶值，外匯占款大幅縮水，央行需要通過降準(zhǔn)、公開市場操作等其他手段投放流動性來補(bǔ)充。 “總的來看，當(dāng)前的貨幣總量和利率水平是與經(jīng)濟(jì)基本面的變化相匹配的，貨幣政策始終注重根據(jù)形勢發(fā)展變化加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持中性適度的貨幣金融環(huán)境�！毖胄蟹Q。 “未來隨著防泡沫的重要性顯著提高，疊加仍在持續(xù)強(qiáng)化的人民幣貶值壓力，降準(zhǔn)等全面寬松政策已基本無望�！� 華創(chuàng)債券認(rèn)為。 針對眼下市場關(guān)注的人民幣貶值壓力增大，央行在貨幣政策報告中表現(xiàn)得頗為淡定，稱系“國際匯市變化的自然反映”。 央行稱，第三季度特別是9月份以來，受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善、市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)升溫、對英國“硬脫歐”和埃及埃鎊貶值擔(dān)憂有所加劇等影響，國際匯市波動加大，美元指數(shù)大幅升值。按照“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機(jī)制，人民幣對美元匯率相應(yīng)有所貶值，這是國際匯市變化的自然反映。 值得一提的是，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中以專欄的形式對央行對三季度重啟14天、28天逆回購作出了解釋，即滿足金融機(jī)構(gòu)流動性期限搭配需求、緩解季節(jié)性因素對流動性供求的擾動并優(yōu)化貨幣市場交易期限結(jié)構(gòu)。央行同時強(qiáng)調(diào)“衡量銀行體系流動性松緊程度應(yīng)更關(guān)注利率指標(biāo)，而非簡單觀察央行操作量”。 |
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