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穩(wěn)健貨幣政策為發(fā)展和轉(zhuǎn)型營造良好環(huán)境 本文來源于：金融時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-7-18 上半年經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)近日悉數(shù)出爐。金融數(shù)據(jù)方面，6月末，廣義貨幣（M2）余額149.05萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平。上半年社會融資規(guī)模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。同期，人民幣貸款增加7.53萬億元，同比多增9671億元。人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成日前表示，今年上半年，在黨中央、國務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造適宜的貨幣金融環(huán)境。 M2增速平穩(wěn)適度流動性較為充裕 去年年中由于應(yīng)對股市波動使得M2基數(shù)抬高，因此，今年6月M2同比增速較前4個(gè)月明顯下降。央行此前就曾強(qiáng)調(diào)，基數(shù)效應(yīng)干擾同比數(shù)據(jù)，并不代表貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向。 “盡管M2增速不是很高，但目前M2余額已經(jīng)接近150萬億元，超過GDP1倍，在全世界都是較高水平，人民幣各項(xiàng)貸款余額已經(jīng)突破100億元，因此，M2增速比較適度�！痹�7月15日上午央行舉行的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會上，盛松成指出，今年5月和6月M2同比增速都是11.8%，去年6月也是11.8%，說明貨幣供應(yīng)量較為平穩(wěn)，沒有大起大落，是好現(xiàn)象。盛松成指出，M2增速放緩除因M2余額已較大之外，還主要受到銀行承兌匯票減少、地方債大量發(fā)行和外匯占款持續(xù)減少的影響。 今年上半年，銀行承兌匯票同比多降1.42萬億元，導(dǎo)致企業(yè)保證金存款凈減少1429億元，同比多減3347億元，這導(dǎo)致M2相應(yīng)減少。同時(shí)，地方政府債券大量發(fā)行消耗了銀行資金，在一定程度上對銀行貸款形成擠出效應(yīng)，導(dǎo)致銀行體系貨幣派生能力下降。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，地方債累計(jì)發(fā)行3.58萬億元，同比多增2.71萬億元。 今年6月末，狹義貨幣（M1）同比增速為24.6%，環(huán)比進(jìn)一步小幅上升，上半年M1和M2之間的“剪刀差”現(xiàn)象繼續(xù)延續(xù)。招商證券宏觀分析師閆玲認(rèn)為，本輪M1上升背后主要是外生的發(fā)債規(guī)�？焖偕仙头康禺a(chǎn)行業(yè)銷售明顯改善所致。 信貸企穩(wěn)反彈融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化 6月新增人民幣貸款1.38萬億元，同比多增1087億元、較前月多增3945億元，大幅強(qiáng)于市場預(yù)期。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，6月單月信貸擴(kuò)張度（季調(diào)后的新增整體信貸占GDP的比重）企穩(wěn)反彈，從5月的24%小幅升至27%，表明前期信貸擴(kuò)張力度減弱的情況已有所緩解。 從上半年的整體情況看，今年1至6月，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7.48萬億元，比去年同期多增8949億元，創(chuàng)歷史同期最高水平，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果明顯。 “今年上半年，人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，發(fā)揮好窗口指導(dǎo)和信貸政策的引導(dǎo)作用，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革�！笔⑺沙杀硎荆瑥纳鐣谫Y結(jié)構(gòu)的變化來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在有效推進(jìn)。 在去產(chǎn)能方面，社會融資規(guī)模中產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款增長持續(xù)下降。截至今年6月末，產(chǎn)能過剩行業(yè)的中長期貸款余額同比下降0.5%，已連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長。其中，鋼鐵行業(yè)中長期貸款余額同比下降6.7%，建材業(yè)中長期貸款余額同比下降8.6%。 今年上半年，人民銀行多次通過常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具向金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持。同時(shí)，MLF還有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。6月末，MLF余額為17455億元。 數(shù)據(jù)顯示，6月末，人民幣各項(xiàng)貸款同比增長14.3%，而小微企業(yè)貸款同比增長15.5%，增速比上年末高1.6個(gè)百分點(diǎn)，比大型和中型企業(yè)貸款分別高4.6個(gè)和8.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年小微企業(yè)貸款增加額占企業(yè)貸款增量的36.3%，比去年同期高11個(gè)百分點(diǎn)。 在高技術(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)貸款方面，6月末，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長13.5%，增速比上年末高4.3個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)貸款余額同比增長12.4%，其中的租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款余額同比增長29.6%，文化、體育和娛樂業(yè)貸款增長17.7%。 繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策 “下半年，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題突出的情況下，貨幣政策不宜過于寬松，‘大水漫灌'式的政策放松不僅會導(dǎo)致邊際效益遞減，還會加劇杠桿率上升、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等風(fēng)險(xiǎn)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，下半年，貨幣政策將保持總體穩(wěn)健，調(diào)節(jié)方向趨于中性，同時(shí)將繼續(xù)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性、定向調(diào)控，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和急需資金的領(lǐng)域。 有分析人士稱，由于我國各領(lǐng)域、各區(qū)域情況不同，適合繼續(xù)采取靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策，在保持合理流動性的基礎(chǔ)上進(jìn)行差別調(diào)控效果可能會更好。 “下半年，在政策保持總體穩(wěn)健、基準(zhǔn)利率和準(zhǔn)備金率謹(jǐn)慎使用的情況下，公開市場操作將繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用。”連平表示，為進(jìn)一步增強(qiáng)靈活性和針對性，央行同時(shí)將穩(wěn)步推進(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型、構(gòu)建利率走廊機(jī)制，SLF、MLF和抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等創(chuàng)新型工具仍將頻繁使用。再貼現(xiàn)、再貸款以及差別存款準(zhǔn)備金率等工具也將繼續(xù)使用。 日前召開的央行貨幣政策委員會二季度例會稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。 |
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