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年末錢緊露"苗頭" 央行援助在路上 本文來(lái)源于：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2016-12-15 14日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作延續(xù)中性對(duì)沖策略，雖然逆回購(gòu)交易量超過(guò)到期量，但因有國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，當(dāng)日既未凈投放也未凈回籠資金。當(dāng)日資金面則進(jìn)一步收斂，中小機(jī)構(gòu)軋平頭寸的難度加大，年末流動(dòng)性波動(dòng)顯露端倪。市場(chǎng)人士指出，隨著年底擾動(dòng)加大，流動(dòng)性維穩(wěn)壓力正在上升，預(yù)計(jì)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作將轉(zhuǎn)入凈投放；總體上看，內(nèi)外因素施壓下，年末流動(dòng)性難免波動(dòng)，但經(jīng)過(guò)11月底的“壓力測(cè)試”后，機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了流動(dòng)性管理，再出現(xiàn)“錢荒”的可能性不大。連續(xù)三日實(shí)現(xiàn)等額對(duì)沖 14日，央行開(kāi)展了900億元7天期、400億元14天期和400億元28天期逆回購(gòu)，交易量合計(jì)1700億元，較前一日的1150億元增加550億元，且多于日內(nèi)1100億元到期逆回購(gòu)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)凈投放600億元。不過(guò)，14日還有600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，因此當(dāng)日央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作渠道既沒(méi)有凈投放，也沒(méi)有凈回籠，延續(xù)了本周以來(lái)的中性對(duì)沖策略。 本周前兩個(gè)交易日，央行逆回購(gòu)交易量均與到期量相同，公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)等額對(duì)沖。市場(chǎng)人士表示，從好的方面來(lái)看，從上周連續(xù)五日凈回籠轉(zhuǎn)向中性對(duì)沖，至少說(shuō)明央行在根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性供求狀況微調(diào)貨幣政策操作力度，并無(wú)意主動(dòng)引起流動(dòng)性緊張；但從不好的方面來(lái)看，這表明央行釋放流動(dòng)性的意愿依然有限，其操作的目的更在于調(diào)劑流動(dòng)性供求邊際余缺，而不是釋放增量流動(dòng)性，從而助推流動(dòng)性走向更加寬松的局面。 當(dāng)然，受到月度繳稅及年末擾動(dòng)的影響，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性已再現(xiàn)收緊的苗頭，隨著流動(dòng)性維穩(wěn)壓力重新加大，后續(xù)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)凈投放基本沒(méi)有懸念。 年末效應(yīng)漸現(xiàn) 14日，銀行間市場(chǎng)資金面進(jìn)一步收緊，資金利率整體走高，跨年跨春節(jié)資金利率繼續(xù)大幅上漲。 銀行間存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)行情顯示，昨日隔夜回購(gòu)利率小漲近2bp，7天回購(gòu)利率漲近14bp，7天以上各期限品種中，唯有21天回購(gòu)利率小幅走低，其余品種則紛紛大幅走高，其中，跨年的1個(gè)月回購(gòu)利率再漲27bp，跨春節(jié)的2個(gè)月、3個(gè)月回購(gòu)利率分別漲14bp、16bp。 交易員稱，從13日早盤開(kāi)始，銀行間市場(chǎng)資金面即出現(xiàn)收緊跡象，大行融出的規(guī)模及持續(xù)性不足，好在午后融出增多，資金面重回寬松；14日早盤，資金面進(jìn)一步收緊，大行融出少許隔夜、7天資金，難以滿足大部分需求，到午盤時(shí)仍有一些中小機(jī)構(gòu)未能軋平頭寸，午后，資金面偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)，全天資金面均偏緊張。交易員稱，盡管央行加大了逆回購(gòu)操作力度，但由于實(shí)際并未凈投放流動(dòng)性，資金面仍在月度繳稅和季末擾動(dòng)等因素影響下趨于收緊。 市場(chǎng)人士指出，雖然年底往往會(huì)迎來(lái)財(cái)政庫(kù)款的集中劃撥，助力機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率回升，但從前幾年情況看，財(cái)政資金釋放通常集中在年底數(shù)日，與監(jiān)管考核、節(jié)假日取現(xiàn)、常規(guī)月度繳稅等因素形成的流動(dòng)性需求之間存在一定的時(shí)間錯(cuò)位，因此，年底前兩三周一般是流動(dòng)性偏緊、波動(dòng)較大的時(shí)期。 市場(chǎng)人士表示，隨著年末效應(yīng)等顯現(xiàn)，流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在上升，央行流動(dòng)性維穩(wěn)壓力亦將上升。預(yù)計(jì)今后幾周，央行將通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等操作適時(shí)提供流動(dòng)性支持�？紤]到央行仍會(huì)提供必要流動(dòng)性支持，而11月錢緊已促使機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，將資金備付工作提前，再出現(xiàn)“錢荒”的可能性不大。 |
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