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回購(gòu)到期沖擊減弱 MLF續(xù)做預(yù)期升溫 本文來(lái)源于：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2016-7-13 12日，央行再次開(kāi)展300億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈回籠100億元，為月初以來(lái)連續(xù)第八次凈回籠，但因逆回購(gòu)到期回籠量減少，凈回籠規(guī)模明顯下降。當(dāng)日，市場(chǎng)資金面整體維持寬松，主要回購(gòu)利率波動(dòng)不大，主要機(jī)構(gòu)融出積極，資金供給充足。市場(chǎng)人士指出，中下旬資金面將面臨繳稅及MLF到期等影響，但預(yù)計(jì)央行會(huì)適時(shí)進(jìn)行對(duì)沖，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期樂(lè)觀。凈回籠規(guī)模環(huán)比下降 12日，央行7天期逆回購(gòu)交易量為300億元，中標(biāo)利率2.25%，均與前一日持平。因日內(nèi)有400億元存量逆回購(gòu)到期回籠，當(dāng)日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)際凈回籠資金100億元，為7月以來(lái)的連續(xù)第八次凈回籠。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月12日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠8350億元，規(guī)模比整個(gè)二季度凈投放的資金量（6750億元）還要多。不過(guò)，隨著到期逆回購(gòu)逐漸減少，央行公開(kāi)市場(chǎng)單日凈回籠規(guī)模已大幅下降。 自月初以來(lái)的連續(xù)凈回籠，仍未對(duì)跨季后的資金面造成顯著影響。12日，銀行間市場(chǎng)資金面整體維持寬松，資金利率走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。早間公布的各期限Shibor無(wú)一上漲，其中隔夜、7天和3個(gè)月期限的Shibor分別下跌0.2bp、0.4bp、0.7bp。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率方面，隔夜利率加權(quán)值繼續(xù)持穩(wěn)在2.03%，7天利率則跌6bp至2.38%。 交易員表示，跨季后，國(guó)有大行、股份行、城商行等銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)出資積極，供給充裕對(duì)資金面構(gòu)成有力的支撐，資金面依然呈現(xiàn)均衡偏松態(tài)勢(shì)。 流動(dòng)性預(yù)期樂(lè)觀 雖然跨季后央行公開(kāi)市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)向了持續(xù)凈回籠，且本月中下旬將面臨企業(yè)繳稅和MLF到期等因素影響，但市場(chǎng)似乎并不擔(dān)心中短期流動(dòng)性前景，不少交易員表示，即便降準(zhǔn)預(yù)期落空，對(duì)到期MLF進(jìn)行續(xù)做仍有必要，預(yù)計(jì)央行不會(huì)坐視不管，相應(yīng)的對(duì)沖操作值得關(guān)注。 市場(chǎng)人士表示，企業(yè)繳稅和MLF到期，會(huì)增添短期流動(dòng)性供求壓力，加上公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)凈回籠的累積效果，資金面寬松程度可能逐步會(huì)有所收斂。5、6月，在面對(duì)月內(nèi)MLF到期時(shí)，央行均提前開(kāi)展了超額續(xù)做，較好穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。而7月MLF到期規(guī)模明顯高于前兩月，且時(shí)點(diǎn)上與月度企業(yè)繳稅有重疊，因此預(yù)計(jì)央行大概率將對(duì)MLF進(jìn)行續(xù)做。 交易員亦稱(chēng)，近期部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、物價(jià)漲幅回落，貨幣供應(yīng)與社會(huì)融資增長(zhǎng)放緩，加上外圍寬松預(yù)期濃厚，貨幣政策寬松面臨約束有所降低。即便降準(zhǔn)政策出臺(tái)依然存有懸念，短期內(nèi)面對(duì)較多的到期MLF，適量開(kāi)展續(xù)做仍很有必要。就當(dāng)前而言，在面對(duì)繳稅和MLF到期時(shí)，“逆回購(gòu)+MLF”仍將是較有效的政策工具組合。 總的來(lái)看，央行保持流動(dòng)性合理充裕的意愿很強(qiáng)，維穩(wěn)流動(dòng)性的手段和工具很多，未來(lái)貨幣流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)保持實(shí)質(zhì)寬松的確定性很高。 |
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