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資本市場(chǎng)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)“新陳代謝” 本文來(lái)源于：金融時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-6-20 資本市場(chǎng)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中將承擔(dān)重要使命。近期部分宏觀數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在環(huán)比改善的同時(shí)，依然面臨著諸多發(fā)展瓶頸。而從微觀層面看，如果不切實(shí)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)恐難避免。資本市場(chǎng)可在多個(gè)方面發(fā)力，發(fā)揮應(yīng)有作用，提高企業(yè)效率，增加經(jīng)濟(jì)活力，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一艱巨任務(wù)的完成。從理論上講，資本市場(chǎng)具有多項(xiàng)基本功能，尤其是以優(yōu)化資源配置、促進(jìn)資本形成、完善公司治理和提供直接融資為重。從微觀角度看，企業(yè)為了規(guī)模擴(kuò)張，往往注重資本市場(chǎng)的直接融資功能。從宏觀角度看，完善公司治理、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)資本形成有利于提高整體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力，意義更加重大。 在完善公司治理方面，資本市場(chǎng)被看作是推動(dòng)公司治理完善的重要環(huán)節(jié)。上市公司從資本市場(chǎng)獲得投資，良好的公司治理有助于提升公司績(jī)效并使投資者的收益最大化。而投資者的收益最大化將會(huì)有力地推動(dòng)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)大。 在優(yōu)化資源配置方面，事實(shí)上，早在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革定調(diào)之際，嗅覺(jué)敏銳的資本市場(chǎng)已經(jīng)有所動(dòng)作，重組、并購(gòu)等一系列資本運(yùn)作此起彼伏，助推結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)迭代與推陳出新。 在助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，資本市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)良企業(yè)，可以幫助其吸納更多資金，進(jìn)行資源配置，更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)作用；而對(duì)于落后或者將被淘汰的企業(yè)，可以進(jìn)行相應(yīng)的兼并重組，剝離資產(chǎn)，輕裝上陣，淘汰“僵尸”企業(yè)。 更為重要的是，資本市場(chǎng)還可以通過(guò)抑制產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，以新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，加快培育新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造新供給，擴(kuò)大有效供給，提高供給質(zhì)量，不斷在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上取得新成效。 具體看，資本市場(chǎng)可以在多個(gè)方面為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)的資金需求往往較大，投入與產(chǎn)出、風(fēng)險(xiǎn)與收益具有不確定性等特點(diǎn)，而資本市場(chǎng)正是完善風(fēng)險(xiǎn)匹配、提供多層次投融資渠道的重要場(chǎng)所之一。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科技創(chuàng)新企業(yè)要充分利用資本市場(chǎng)的融資功能，積極通過(guò)股權(quán)融資、債券融資等籌措資金，為創(chuàng)新發(fā)展提供長(zhǎng)期的、低成本的資金保障，從而能夠通過(guò)不斷進(jìn)行科技創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，開(kāi)發(fā)更加符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 此外，在推進(jìn)企業(yè)兼并重組方面，資本市場(chǎng)也發(fā)揮著重要作用。無(wú)論是產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)，還是科技創(chuàng)新型企業(yè)，都可以充分利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行整合，延伸和完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 總的來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)不僅可以扶持那些瓶頸產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與合理化，還可以通過(guò)資金聚集機(jī)制，為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)注入包括資本在內(nèi)的新的生產(chǎn)要素，使其迅速成長(zhǎng)壯大。在這一方面，美國(guó)的NASDAQ、歐洲小盤股市場(chǎng)、香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等都在扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面產(chǎn)生了良好的示范效應(yīng)。而與之類似的我國(guó)新三板市場(chǎng)，在分層制度頒布和實(shí)施后，也有望迎來(lái)相關(guān)紅利的釋放。 從宏觀層面看，新三板市場(chǎng)的分層管理有利于提高市場(chǎng)的整體效率與質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資源配置。有業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)分層管理將會(huì)加速掛牌公司的兩極分化，那些真正具有創(chuàng)新能力的掛牌公司將會(huì)快速有效地得到資本的支持。相反，那些屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又不具備創(chuàng)新能力的企業(yè)將無(wú)法獲得資本，從而遭到市場(chǎng)淘汰。 有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的焦點(diǎn)在于優(yōu)化供給體系中將生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)化為潛在產(chǎn)出的能力。從表象上來(lái)看，這在相對(duì)完整的工業(yè)體系內(nèi)表現(xiàn)為行業(yè)的“新陳代謝”，而從最新發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)中也可以窺見(jiàn)這一現(xiàn)象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，今年1至4月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.6%，增速比全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高15.1個(gè)百分點(diǎn)。與之對(duì)比，主要利潤(rùn)下滑的行業(yè)則集中于石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭開(kāi)采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)等。 事實(shí)上，如果產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)能夠有效地去產(chǎn)能、去庫(kù)存，那么利潤(rùn)下滑的企業(yè)就有望迎來(lái)盈利能力的改善。目前來(lái)看，行業(yè)去產(chǎn)能有序展開(kāi)，去產(chǎn)能任務(wù)進(jìn)一步細(xì)化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在不斷著力推進(jìn)落實(shí)。當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，供給側(cè)是主要矛盾，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強(qiáng)、必須作為主攻方向。 鋼鐵、煤炭行業(yè)作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)攻堅(jiān)領(lǐng)域，近期相關(guān)政策頻頻出臺(tái)，這在一定程度上也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)將如何支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，如何促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。4月21日，央行等部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》，其中，對(duì)于符合條件的鋼鐵及煤炭企業(yè)的融資需求指明了多種方向。例如，對(duì)于有競(jìng)爭(zhēng)力和認(rèn)可度高的企業(yè)，除了鼓勵(lì)合理的銀行信貸需求，也鼓勵(lì)其通過(guò)直接融資獲得資金。這包括保險(xiǎn)公司參與對(duì)兩個(gè)行業(yè)的直接融資、便利的境外直接融資核準(zhǔn)、發(fā)行債券、信用增強(qiáng)以及資產(chǎn)證券化等。 |
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