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劉士余“亮相”回應(yīng)三熱點(diǎn) 尊重市情穩(wěn)定預(yù)期 本文來(lái)源于：上海證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-3-14 中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余3月12日出席十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議記者會(huì)，就資本市場(chǎng)改革發(fā)展熱點(diǎn)問(wèn)題接受中外媒體采訪。會(huì)上，他公開(kāi)回應(yīng)了各方關(guān)注的新股發(fā)行注冊(cè)制改革、2015年股市異常波動(dòng)及應(yīng)急措施退出、熔斷機(jī)制暫停等問(wèn)題，并一一給出明確答復(fù)。劉士余表示，注冊(cè)制是黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展頂層設(shè)計(jì)中的重大任務(wù)，“是必須搞的”，但注冊(cè)制又非孤立、割裂的改革，不能單兵突進(jìn)，須與健全多層次市場(chǎng)體系、多渠道推動(dòng)股權(quán)融資、完善法治環(huán)境等相配套，因此需要相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程和時(shí)間。 他還回應(yīng)稱，去年股市異常波動(dòng)期間，政府果斷出手是指向市場(chǎng)失靈，當(dāng)時(shí)的措施穩(wěn)定了市場(chǎng)，為修復(fù)、建設(shè)、發(fā)展市場(chǎng)贏得了時(shí)間。一些非常規(guī)的機(jī)制性措施，在市場(chǎng)完全進(jìn)入自我修復(fù)、發(fā)展?fàn)顟B(tài)后已解除或正在退出，然而在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金的退出為時(shí)尚早。 對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的處于暫停狀態(tài)的熔斷機(jī)制會(huì)否恢復(fù)的問(wèn)題，劉士余明確表示，熔斷機(jī)制雖在推出前獲得各方較高的共識(shí)度，但推出后客觀上造成助跌效果，制度運(yùn)行結(jié)果與初衷基本背離。由于我國(guó)市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性變化，因此未來(lái)幾年都不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。 劉士余履任證監(jiān)會(huì)主席尚未“滿月”，上述回應(yīng)雖未過(guò)多涉及下一步監(jiān)管部門的工作細(xì)節(jié)，但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，記者會(huì)上的三問(wèn)三答，釋放出了幾個(gè)明確的信號(hào)。首先，我國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化的改革發(fā)展方向堅(jiān)定不移；其次，監(jiān)管層向市場(chǎng)傳遞出穩(wěn)定的政策預(yù)期、在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上務(wù)實(shí)推進(jìn)市場(chǎng)改革的態(tài)度十分明確；再者，資本市場(chǎng)后續(xù)改革將牢牢立足國(guó)情、市情，更充分地考慮我國(guó)市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)的特殊性，更注重綜合改革的配套。 注冊(cè)制改革不會(huì)單兵突進(jìn) 今年的政府工作報(bào)告并未明確提及注冊(cè)制改革相關(guān)工作。同時(shí)，“十三五”規(guī)劃綱要草案明確提出“創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制”。 就注冊(cè)制改革是否推出、如何推出的疑問(wèn)，劉士余表示，注冊(cè)制是黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展頂層設(shè)計(jì)下的一個(gè)重大任務(wù)，“是必須搞的”，但如何搞還要認(rèn)真研究。 他說(shuō)，黨的十八屆三中全會(huì)的《決定》提出“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資……”，這幾項(xiàng)改革不是孤立、獨(dú)立，甚至割裂的選項(xiàng)，而是相互遞進(jìn)的關(guān)系�！耙簿褪钦f(shuō)，把多層次資本市場(chǎng)搞好了，可以為注冊(cè)制改革創(chuàng)造極為有利的條件。” 劉士余表示，注冊(cè)制改革還需要一個(gè)相當(dāng)完善的法治環(huán)境。去年底全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)、自今年3月起實(shí)施的專項(xiàng)授權(quán)，標(biāo)志著政府可以著手制定注冊(cè)制與現(xiàn)行核準(zhǔn)制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套規(guī)章制度，在此過(guò)程中，必須充分溝通、形成共識(shí)、凝聚合力，同時(shí)這些規(guī)章制度的研究論證需要相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程、相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。 “注冊(cè)制是不可以單兵突進(jìn)的�！彼鞔_提出。 劉士余同時(shí)強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是核準(zhǔn)制還是注冊(cè)制，都必須秉承保護(hù)投資者合法權(quán)益的理念，對(duì)發(fā)行人的披露內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格的真實(shí)性審查，即使將來(lái)實(shí)行注冊(cè)制了，這項(xiàng)工作不但不能放松，而且還必須加強(qiáng)。 未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中證金不會(huì)退出 就去年股市異常波動(dòng)的原因，及政府一攬子應(yīng)急措施的出臺(tái)和退出問(wèn)題，劉士余表示，去年市場(chǎng)出現(xiàn)了一波過(guò)快過(guò)高的上漲，“山有多高，谷有多深。泡沫怎么吹起來(lái)的，就會(huì)怎么破滅”，而政府果斷出手是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)失靈的狀況，結(jié)果證明有關(guān)舉措穩(wěn)定了市場(chǎng)，為修復(fù)、建設(shè)、發(fā)展市場(chǎng)贏得了時(shí)間。 他明確表示，股市異動(dòng)期間出臺(tái)的是特殊時(shí)期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)機(jī)制性措施，在市場(chǎng)已完全進(jìn)入自我修復(fù)、自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)后已經(jīng)解除或者正在退出，但中證金的退出問(wèn)題目前還不在考慮當(dāng)中，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早。 劉士余在發(fā)布會(huì)上提供數(shù)據(jù)稱，2014年7月份之前，滬深股市經(jīng)歷了7年之久的熊市，2014年7月份開(kāi)始，股市先是恢復(fù)性回升，后又出現(xiàn)過(guò)快過(guò)高上漲，到去年6月12日，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別達(dá)到152%、146%、178%，隨之而來(lái)的就是過(guò)快過(guò)急的下跌。當(dāng)年6月15日到7月8日，上證綜指在17個(gè)交易日內(nèi)大幅下跌32%，造成市場(chǎng)較大面積的恐慌，股票市場(chǎng)流動(dòng)性幾近枯竭。 他將當(dāng)時(shí)股指下行勢(shì)頭對(duì)金融市場(chǎng)的影響比作一輛重載的油罐車在下坡路上剎車失靈，“輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無(wú)辜，這叫多重性風(fēng)險(xiǎn)”。 劉士余說(shuō)，在市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭、大面積恐慌的情況下，不果斷出手必然會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。今后當(dāng)市場(chǎng)陷入完全失靈、連續(xù)失靈的情景時(shí)，政府仍應(yīng)果斷出手，這符合黨的十八屆三中全會(huì)提出的“讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用”和“更好地發(fā)揮政府作用”的目標(biāo)，符合深化經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。 他也坦承，凡是股市異常波動(dòng)，都具有多方面原因，其中我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟是一個(gè)重要原因，包括不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度。“對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，加快改革，轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。” 此外，劉士余還談到，資本市場(chǎng)的發(fā)展必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化這一根本方向，既為根本方向，就不能動(dòng)搖。 他說(shuō)，資本的本能是逐利的，其靈魂在于競(jìng)爭(zhēng)，而競(jìng)爭(zhēng)就必然有美麗和殘酷兩種格局，“陰晴圓缺，此事古難全”，資本市場(chǎng)的參與者必須以平常的心態(tài)面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，政府維護(hù)資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正的職能也不能動(dòng)搖，離開(kāi)“三公”原則就談不上對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)。只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。 未來(lái)幾年不具備 推行熔斷機(jī)制的基本條件 就媒體關(guān)于熔斷機(jī)制推出前是否進(jìn)行了充分評(píng)估、后續(xù)會(huì)否恢復(fù)的問(wèn)題，劉士余表示，研究論證、實(shí)施熔斷機(jī)制的根本出發(fā)點(diǎn)是為了防止股市巨幅波動(dòng)、保護(hù)投資者，推出前經(jīng)廣泛征求意見(jiàn)也達(dá)成了相當(dāng)?shù)墓沧R(shí)，但實(shí)施過(guò)程中造成助跌的效果，制度運(yùn)行結(jié)果與初衷基本背離，考慮到我國(guó)市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性變化，未來(lái)幾年不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。 劉士余介紹，在熔斷機(jī)制的論證研究過(guò)程中，滬深兩家交易所和有關(guān)機(jī)構(gòu)向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)，征求意見(jiàn)的面是比較寬、比較廣泛的，當(dāng)時(shí)各方對(duì)于推出熔斷機(jī)制的共識(shí)度比較高。但制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運(yùn)行的結(jié)果和推出這項(xiàng)制度的初衷基本背離，因此證監(jiān)會(huì)立即叫停了該機(jī)制。 他分析，推出前各方對(duì)熔斷機(jī)制有比較高的共識(shí)度、不同意見(jiàn)聲音較弱，可能是因?yàn)槿ツ旯墒羞^(guò)山車般大幅下行使人印象深刻。但回頭看，在實(shí)施該制度的時(shí)候，可能對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)考慮欠周。 劉士余坦言，應(yīng)當(dāng)從熔斷機(jī)制的推出和暫停中吸取教訓(xùn)，即在不斷擴(kuò)大開(kāi)放的全球化環(huán)境中，資本市場(chǎng)的制度安排既要吸取世界上其他國(guó)家好的做法、成功的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)每一項(xiàng)改革也必須牢牢立足于中國(guó)國(guó)情�！皢螐耐顿Y者結(jié)構(gòu)角度來(lái)講，我們是中小投資者占絕對(duì)主體的市場(chǎng)體系，這一點(diǎn)在世界上是不多見(jiàn)，很不一樣的�！彼鞔_表示，未來(lái)幾年，可以預(yù)見(jiàn)我國(guó)市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的變化，所以未來(lái)幾年我們也不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。 |
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