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匯率壓力緩釋 貨幣適度寬松配合穩(wěn)增長 本文來源于：第一財經(jīng)日報 發(fā)布時間：2016-3-2 3月1日，中國央行今年首次降準的首日，人民幣對美元匯率中間價上調(diào)67個基點，報6.5385，前日中間價為6.5452，這是央行6天來首次上調(diào)人民幣中間價。對此，在岸和離岸人民幣市場都反應積極，較上日微漲，稍事緩解了此前市場對于降準或匯率的擔憂。截至北京時間3月1日14:35，離岸人民幣(CNH)對美元漲0.17%，至6.5417，創(chuàng)兩周最大日內(nèi)漲幅;截至16：30，在岸人民幣(CNY)對美元報6.5465，漲0.11%。但此后，“兩岸”即期匯率小幅走貶。 一位中資銀行外匯交易員對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“在外圍疲軟的情況下，當前人民幣貶值壓力不大，且考慮到中美央行對話和‘兩會'召開在即，料維穩(wěn)仍是主基調(diào)，預計短期波動或?qū)⒓哟�，也不能排除會出現(xiàn)‘補課式'小跌，但監(jiān)管層或介入支撐匯率。” 穩(wěn)增長重要性強于單純匯率考量 上周，中國央行高層人士在上海G20央行行長和財長會議上表示，人民幣將“參考”而不是“盯住”一籃子貨幣，并對其基本維持穩(wěn)定。不過，未來人民幣的走勢仍較為令人難以琢磨。 高華首席中國經(jīng)濟學家宋宇對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“中國決策者在G20會議上傳遞了人民幣匯率將保持整體平穩(wěn)的信號——至少是在參照貨幣籃子（CFETS人民幣匯率指數(shù)、國際清算銀行、特別提款權(quán)）的情況下�！彼硎�，由于貨幣適度寬松信號可能在短期帶來人民幣貶值壓力，但這或也表明當局對于近幾周的資本流出狀況的擔心程度有所降低。 2月29日約18:00，央行意外宣布自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。 消息一經(jīng)公布，立即引發(fā)在岸人民幣即期匯率以及離岸匯率出現(xiàn)小幅度跳水，離岸人民幣即刻下跌至6.5550，較16:30收盤價走低78個基點;人民幣對美元中間價報6.5452，較上一交易日中間價下調(diào)114個基點，創(chuàng)逾7周最大單日降幅，且至此已連續(xù)5天出現(xiàn)下調(diào)。 盡管市場因降準而一度表示出對人民幣貶值壓力的擔憂，但不少經(jīng)濟學家仍認為，穩(wěn)增長的重要性強于單純的匯率考量。 “穩(wěn)增長高于一切，此前央行一直使用公開市場操作、SLF、MLF等較為‘低調(diào)'的工具，但此次央行終于宣布下調(diào)存款準備金率50個基點，動用較為‘高調(diào)'的穩(wěn)增長工具，這也表明了當前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，不確定性抬頭�！迸＝蚪�(jīng)濟研究院(OxfordEconomics)亞洲經(jīng)濟負責人高路易(LouisKuijs)對《第一財經(jīng)日報》記者表示，盡管這或會對匯市產(chǎn)生影響，但同此前上海G20會議釋放的信號一致，這一舉措暗示，穩(wěn)增長仍是中國的第一要義。 貨幣適度寬松配合穩(wěn)增長 招商證券宏觀研究團隊也對本報記者表示：“由于資本外流的規(guī)模較大，本次降準是遲早的事兒，且在國際經(jīng)濟普遍疲弱、歐日繼續(xù)寬松、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)搖擺、美元走弱時期，一定程度上減輕了人民幣匯率的下行壓力�！� 從去年10月末降準之后，一個季度央行外匯占款已下降1.67萬億，“我們預計2月跨境資金外流的局面有所緩解，但資本外流的局面尚未結(jié)束。降準釋放長期資金，這與短期的公開市場操作和中期借貸便利有本質(zhì)的不同。預計本次降準釋放流動性約7000億元，年內(nèi)存款準備金率下調(diào)的幅度約250bp�！� 此外，本周公開市場到期資金規(guī)模較高，預計1.16萬億元逆回購規(guī)模到期，資金面承壓，降準可以減輕流動性壓力。 “如果貨幣適度寬松配合穩(wěn)增長，可以通過貨幣適度寬松+財政擴張制造人民幣資產(chǎn)賺錢效應，短期將資本留在國內(nèi)，緩解匯率壓力。因此，降準之后，后續(xù)可能會看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長措施加碼�！泵裆C券研究院固定收益組負責人李奇霖對本報記者表示。 同時，3月1日最新公布的2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也顯示出了維穩(wěn)的必要性。PMI從上個月的49.4下滑至49，略低于市場預期，反映實體經(jīng)濟景氣度依然較差;分企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)PMI指數(shù)在最近6個月內(nèi)首次跌破枯榮線至49.9；中型企業(yè)PMI穩(wěn)定在49，而小型企業(yè)則創(chuàng)出44.4的歷史新低。 |
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