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國際收支：去年“一順一逆”今年將基本平穩(wěn) 本文來源于：金融時報 發(fā)布時間：2016-2-5 2月4日，國家外匯管理局公布了2015年第四季度及全年國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。國家外匯管理局新聞發(fā)言人就國際收支狀況等相關問題回答了記者提問。問：請介紹一下2015年我國國際收支狀況。 答：2015年，我國國際收支出現(xiàn)新變化，從長期以來的基本“雙順差”轉(zhuǎn)為“一順一逆”，即經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶（不含儲備資產(chǎn)）逆差。 一是經(jīng)常賬戶順差增長至近3000億美元。2015年，經(jīng)常賬戶順差2932億美元，較上年增長33%。經(jīng)常賬戶順差與當期GDP之比為2.7%，而上年該比例為2.1%。 貨物貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高。2015年，國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差5781億美元，較上年增長33%。其中，貨物貿(mào)易收入21450億美元，下降4%；支出15669億美元，下降13%。 服務貿(mào)易繼續(xù)呈現(xiàn)逆差。2015年，服務貿(mào)易逆差2094億美元，較上年增長39%。服務貿(mào)易收入2304億美元，下降1%；支出4397億美元，增長15%。其中，旅行項目是服務貿(mào)易中逆差最大的項目，2015年逆差1950億美元，較上年增長81%，主要是由于我國居民境外留學、旅游、購物等支出需求旺盛。 初次收入（原稱“收益”）逆差有所擴大。2015年，初次收入逆差592億美元，較上年增長74%。收入2301億美元，增長8%；支出2893億美元，增長17%。主要是由于來華直接投資存量較大，投資收益支出增幅高于我國對外直接投資收益收入增幅。 二次收入（原稱“經(jīng)常轉(zhuǎn)移”）逆差縮小。 2015年，二次收入逆差163億美元，較上年下降46%。收入379億美元，下降8%；支出542億美元，下降24%。 二是金融賬戶呈現(xiàn)逆差。2015年，我國非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差5044億美元（包含第四季度的凈誤差與遺漏，實際數(shù)據(jù)預計會小于該數(shù)據(jù)）。 其中，直接投資凈流入有所下降。2015年，直接投資凈流入771億美元，較上年下降63%。一方面，對外直接投資凈流出1671億美元，較上年增長108%，說明因“一帶一路”戰(zhàn)略不斷推進，境內(nèi)企業(yè)看好境外投資前景，“走出去”步伐不斷加大；另一方面，來華直接投資仍呈現(xiàn)凈流入2442億美元，雖較上年下降16%，但總的來看，境外投資者仍看好我國的長期投資前景，來華直接投資凈流入規(guī)模仍然較大。 三是外匯儲備下降。2015年末，我國外匯儲備余額3.3萬億美元，較上年末減少5127億美元，下降13%。其中，因國際收支交易形成的外匯儲備下降3423億美元，因匯率、資產(chǎn)價格變動等非交易因素形成的外匯儲備賬面價值下降1703億美元。 問：2015年，經(jīng)常賬戶順差大幅增長，而資本卻呈現(xiàn)流出，為什么會出現(xiàn)這種情況？資本流出是否會給我國國際收支帶來風險？ 答：回答這個問題要從國際收支平衡表的編制說起。按照最新的國際標準，國際收支平衡表分為經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶，如果不考慮誤差與遺漏，那么經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶必然相等，而符號相反。也就是說，只要經(jīng)常項目是順差，那么資本和金融賬戶必然是逆差，經(jīng)常賬戶順差越大，資本和金融賬戶逆差也越大。 根據(jù)國際收支平衡表的記錄原則，對外資產(chǎn)增加或負債減少記錄為資本流出，也就是說，資本和金融賬戶逆差表示我國對外凈資產(chǎn)增加。以往年份，經(jīng)常項目大幅順差，我國是通過儲備資產(chǎn)增加也就是儲備資產(chǎn)對外投資形式的資本流出來實現(xiàn)國際收支平衡的。2015年，這種情況出現(xiàn)了很大的變化，由以往儲備資產(chǎn)大幅增加形成的資本流出轉(zhuǎn)變?yōu)橛善渌耖g部門的對外凈資產(chǎn)大幅增加而形成的資本流出。 2015年出現(xiàn)的資本流出主要是境內(nèi)銀行和企業(yè)等主動增持對外資產(chǎn)，并償還以往的對外融資，與通常所說的外資撤離有著本質(zhì)區(qū)別。2015年，國際收支交易引起的儲備資產(chǎn)下降3429億美元，在平衡表中體現(xiàn)為資本流入，非儲備性質(zhì)的金融賬戶為資本凈流出5044億美元。也就是說，一方面，儲備資產(chǎn)在下降；另一方面，民間部門的對外凈資產(chǎn)在增加。2015年前三季度（尚未有第四季度數(shù)據(jù)），我國對外資產(chǎn)共增加2727億美元，其中“走出去”等對外直接投資增加1150億美元，港股通和QDII等形式的對外股票和債券投資增加573億美元，在國外存款和對外貸款等其他投資增加969億美元。對外負債共下降321億美元，其中，來華直接投資仍流入1841億美元，而負債下降主要體現(xiàn)在非居民存款下降以及償還以往年度的貿(mào)易融資等。 總的來看，我國目前的資本流出是對外資產(chǎn)由儲備資產(chǎn)向民間部門轉(zhuǎn)移的過程，我國的對外資產(chǎn)負債結(jié)構決定了我國涉外經(jīng)濟的穩(wěn)定性，也有能力抵御大的沖擊。 第一，我國經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，對外凈資產(chǎn)較大。2015年9月末，我國對外金融資產(chǎn)6.28萬億美元，對外負債4.74萬億美元，凈資產(chǎn)1.54萬億美元，凈資產(chǎn)穩(wěn)居世界第二位。只要我國經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，就必然會形成對外凈資產(chǎn)增加形式的資本流出，只不過凈資產(chǎn)以儲備形式存在還是由民間部門持有會有所不同。 第二，央行持有大額外匯儲備，有利于國家集中資源應對可能出現(xiàn)的各種資本流動沖擊。2015年末，我國儲備資產(chǎn)3.33萬億美元，居世界第一，是排名第二位的日本（1.2萬億美元）的近3倍，是排名第三的沙特（6000多億美元）的約5倍。 第三，與其他國家對外負債主要是外資的短期股票和債券投資不同，我國對外負債以來華直接投資為主，直接投資具有長期經(jīng)營、穩(wěn)定性強的特點。2015年9月末，我國來華直接投資存量2.85萬億美元，占總負債的60%。這些投資已融入實體經(jīng)濟中，撤資需要將所持有的土地、廠房、機器等變現(xiàn)，需要逐步的過程，即便要匯出以往積累的未分配利潤，也需要足夠的現(xiàn)金流支持。 第四，當前民間部門對外凈資產(chǎn)的增加，絕大部分是生產(chǎn)性的，例如對外直接投資，是更好地利用“兩個市場、兩種資源”的積極結(jié)果。理論和實踐都表明，當經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后，民間部門在全球范圍內(nèi)配置生產(chǎn)和金融資源將成為一個趨勢。 第五，資本不可能長期大規(guī)模流入，有進有出也是客觀經(jīng)濟規(guī)律。2000年以來至2013年，國際資本大量涌入新興市場，中國資本凈流入尤其突出，累計達到1.35萬億美元，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，資本有序正常流出也是難免的。對于資本和金融賬戶出現(xiàn)逆差、外匯儲備下降的國際收支形勢變化，需要客觀看待。 問：對2016年中國國際收支情況有何預測？ 答：總的來看，預計2016年我國國際收支將繼續(xù)呈現(xiàn)“經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶（不含儲備資產(chǎn)）逆差”的格局，國際收支狀況將基本平穩(wěn)，跨境資金流動風險總體可控。 經(jīng)常賬戶將保持一定規(guī)模的順差。一方面，貨物貿(mào)易維持順差。從出口看，全球經(jīng)濟延續(xù)緩慢復蘇態(tài)勢，有助于穩(wěn)定中國的外需。 IMF預測2016年世界經(jīng)濟增長3.4%，較2015年增速提升0.3個百分點。同時，隨著中國“一帶一路”等戰(zhàn)略規(guī)劃的逐步落實，雙邊和多邊戰(zhàn)略合作的不斷加強，出口也會迎來新的機遇。從進口看，由于美元總體走強和實際需求不振，國際大宗商品價格可能還會在低位振蕩，使得2016年進口價格較難反彈。同時，中國國內(nèi)的需求還會保持相對穩(wěn)定，進口變化可能不大，進口規(guī)模仍會低于出口。另一方面，服務貿(mào)易等項目將繼續(xù)呈現(xiàn)逆差。其中，旅行項目仍是最主要的逆差來源，我國居民境外旅游、留學等消費需求仍會較高。預計經(jīng)常賬戶將在貨物貿(mào)易主導下持續(xù)順差。 資本和金融賬戶預計持續(xù)逆差，不同項目的跨境資本流動將呈現(xiàn)有進有出的局面。首先，境外長期資本仍會看好中國的經(jīng)濟發(fā)展前景和市場潛力，以長期投資為目的的外資將繼續(xù)流入。2015年，外國來華直接投資凈流入2442億美元，預計2016年將繼續(xù)保持較大規(guī)模凈流入。其次，美國貨幣政策正常化、新興市場運行風險等因素確實會繼續(xù)加大中國跨境資金流動的波動性，境內(nèi)市場主體配置境外資產(chǎn)的需求以及境外債務去杠桿化的傾向還會存在。如果美國貨幣政策調(diào)整步伐基本符合市場預期，對國際金融市場的影響能夠逐步釋放，中國資本項下的資金流出仍會總體有序可控。 總體而言，預計我國2016年國際收支狀況將基本平穩(wěn)，跨境資金流動風險總體可控。中國國際收支平穩(wěn)、健康運行的一些根本性支撐因素依然較多。例如，中國經(jīng)濟基本面未發(fā)生實質(zhì)性改變，在經(jīng)濟體量不斷增大的情況下，經(jīng)濟增速在世界主要經(jīng)濟體中仍居前列，而且，經(jīng)濟結(jié)構的優(yōu)化升級正在加快。同時，我國經(jīng)常賬戶順差局面沒有改變，外匯儲備依然充裕，短期外債余額與外匯儲備余額之比遠低于100%的國際安全邊線，因此，正常的國際收支支付完全有保障，抵御跨境資本流動沖擊的能力較強。 |
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