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低通脹橫貫2015年 貨幣政策今年或維持邊際寬松
本文來源于:上海證券報·中國證券網(wǎng)  發(fā)布時間:2016-1-11  
      國家統(tǒng)計局9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2015年通脹低位收官,全年CPI漲幅1.4%,尚不及年初3%目標的一半,創(chuàng)下六年來新低。與此同時,全年PPI同比跌幅進一步加深且連續(xù)四年出現(xiàn)負增長。
      分析人士預計,步入2016年,CPI將繼續(xù)低位運行,但工業(yè)領域通縮或略有緩解,PPI跌幅有望收窄。在此背景下,今年貨幣政策將在邊際上維持相對寬松,降準降息仍可期。
      今年CPI漲幅或略有反彈
      9日,國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù):去年12月,CPI同比上漲1.6%,較上月回升0.1個百分點。
      國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅解讀稱,“12月份食品價格環(huán)比上漲1.5%,影響CPI環(huán)比上漲0.52個百分點,是CPI環(huán)比上漲的主要原因!
      去年一年,CPI一直低位運行,年內(nèi)最高漲幅2%,多數(shù)月份都維持在“1%”時代。數(shù)據(jù)顯示,去年全年CPI同比上漲1.4%,不僅大大低于今年3%的控制目標,也創(chuàng)新2009年以來最低位。
      不過,談及今年CPI走勢,多位接受上證報采訪的分析人士均稱,今年CPI有望反彈,但總體仍會低位運行。
      摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊對上證報記者表示,預計今年CPI可能反彈至1.8%。在他看來,反彈的原因有兩個方面:一是食品價格可能會出現(xiàn)一定程度的反彈,其中,受去年生豬和母豬存欄量持續(xù)下跌的影響,豬肉價格可能會明顯反彈;二是低基數(shù)也會在一定程度上推高同比增速。
      交行首席經(jīng)濟學家連平也對記者指出,“今年流動性充裕和利率水平走低可能推動CPI微升,低通脹狀態(tài)將保持。”
      國家開發(fā)銀行研究院、國家信息中心預測部及上證報聯(lián)合發(fā)布的預測報告也稱,今年低通脹局勢繼續(xù)延續(xù),預計全年CPI將上漲1.5%左右。
      不過,值得注意的是,去年通脹下行的幅度超過預期!半m說1.4%的全年通脹水平離通縮還有一定距離,但對中國這樣一個發(fā)展中國家而言是偏低的,側(cè)面反映經(jīng)濟偏冷的現(xiàn)實。”章俊說。
      而PPI連續(xù)四年負增長也進一步加深了市場對經(jīng)濟偏冷的認識。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,去年全年PPI同比下降5.2%,較2014年1.9%的降幅大幅擴大。
      在申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇看來,這是產(chǎn)能過剩導致通縮壓力居高不下的表現(xiàn)。他預計,今年工業(yè)領域通縮會有所放緩,PPI跌幅有望收窄至3.8%。
      “這樣就奠定了今年政策的主基調(diào),要突出供給側(cè)改革,消化過剩產(chǎn)能,同時要通過量化寬松和積極財政來為去產(chǎn)能、市場出清打下較好基礎!崩罨塾抡f。
      貨幣政策有望維持邊際寬松
      從目前情況來看,經(jīng)濟要企穩(wěn)回升仍需寬松政策“保駕護航”。
      通脹低位運行為貨幣政策寬松創(chuàng)造了條件。在章俊看來,今年貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào),但會在邊際上維持相對寬松。中央對CPI通脹目標值可能會維持在3%,為貨幣政策操作留有相對充裕的空間。
      章俊指出,為了配合中央在“供需兩端同時發(fā)力”的政策基調(diào),貨幣財政政策的密切配合不可或缺,否則單靠積極的財政政策很可能會出現(xiàn)獨木難支的局面。在此背景下,監(jiān)管層在人民幣國際化取得階段性成果之后,會把政策重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)。央行通過調(diào)整人民幣匯率形成機制,來增強貨幣政策的獨立性,更多的服務于國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要。
      李慧勇則表示,“我認為隨時可能降準降息,現(xiàn)在人民幣貶值預期強,資金流出多,資金價格上升對經(jīng)濟增長不利,為扭轉(zhuǎn)這種預期,必須通過降準降息干預!彼呐袛嗍墙衲暄胄袝辛谓禍省纱谓迪。
      去年穩(wěn)增長中,貨幣政策占據(jù)絕對“主角”,央行年內(nèi)進行了五次降準和五次降息。而且,市場對央行在春節(jié)前再次降準的預期非常強烈。
      不過,海通證券宏觀債券首席分析師姜超則指出,“降息降準已連續(xù)兩月缺席,原因或在于貨幣寬松屬于典型的刺激需求側(cè)的政策,而非目前政府大力提倡的供給側(cè)改革,因此今年或需降低對貨幣放水的預期,以防風險為首要目標。”



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