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專(zhuān)家：中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍對(duì)人民幣形成有力支撐 本文來(lái)源于：金融時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-5-26 5月25日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5693，較前一交易日下跌225個(gè)基點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是2011年3月以來(lái)的最低點(diǎn)。受此影響，市場(chǎng)上看空人民幣的聲音再起。貨幣升貶是經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯所在 “25日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)下跌在很大程度上受到美元走強(qiáng)影響，尤其是昨夜美元指數(shù)上漲了1%左右�！睂�(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)客座教授趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“從去年12月11日起，我國(guó)已經(jīng)明確了人民幣匯率參考3個(gè)貨幣籃子，我們不應(yīng)單一關(guān)注人民幣對(duì)美元走勢(shì)。” 趙慶明表示，從數(shù)據(jù)可以看出，人民幣匯率仍然比較穩(wěn)定甚至有所升值。“4月29日的CFETS、BIS、SDR指數(shù)分別為97.12、98.06、97.04，而5月20日，這三大指數(shù)分別為97.35、98.67、96.39。三大貨幣籃子下的人民幣匯率指數(shù)有兩大指數(shù)走強(qiáng)，只有SDR小幅走弱�！壁w慶明稱(chēng)。 外匯專(zhuān)家韓會(huì)師在接受采訪時(shí)表示：“國(guó)際市場(chǎng)美元走強(qiáng)是人民幣下跌的首要原因。同時(shí)，6.5693的報(bào)價(jià)應(yīng)該是在隔夜非美貨幣普遍貶值背景下，根據(jù)‘參考一籃子'和‘參考收盤(pán)價(jià)'雙參考原則，由定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的結(jié)果�！� 韓會(huì)師此前曾對(duì)記者表示，如果美元指數(shù)在5月24日晚的收盤(pán)價(jià)高于95.42，那么5月25日人民銀行中間價(jià)就很可能開(kāi)在6.5600上方�！岸�5月24日晚美元指數(shù)收盤(pán)價(jià)逼近95.60，25日早晨測(cè)算的中間價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間為6.5665至6.5710，當(dāng)日中間價(jià)報(bào)價(jià)也恰好落在這一區(qū)間�！表n會(huì)師說(shuō)。 對(duì)于5月26日的中間價(jià)走勢(shì)，韓會(huì)師預(yù)測(cè)：“如果5月25日晚美元指數(shù)維持白天的走勢(shì)，未能在5月24日基礎(chǔ)上進(jìn)一步攀升，那么5月26日人民幣中間價(jià)很可能回到6.5600附近，或略高一點(diǎn)的位置，但最低也難以跌穿6.5640。如果美元指數(shù)回落至95.5下方，5月26日人民幣中間價(jià)將大概率在6.5600下方。如果美元指數(shù)回落至95.4以下，比如95.3至95.4區(qū)間，那么5月26日人民幣中間價(jià)可能回到6.5500至6.5560區(qū)間。此外，只要美元指數(shù)不升穿95.80，5月26日人民幣中間價(jià)就很難跌穿6.5693�！� 5月初，央行首次詳細(xì)解釋了人民幣中間價(jià)的形成機(jī)制，即遵循“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機(jī)制，并表示將繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。在人民幣匯率形成機(jī)制逐步市場(chǎng)化的情況下，應(yīng)如何正確看待人民幣匯率的升貶呢？ 日前，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OCED）秘書(shū)長(zhǎng)古里亞表示：“貨幣匯率出現(xiàn)貶值和升值是完全正常的，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯所在�，F(xiàn)在人民幣加入了SDR貨幣籃子并正在邁向資本項(xiàng)目可兌換，利率也具有了更多的靈活性，這都將使得人民幣變得越來(lái)越像世界上的其他貨幣。比如說(shuō)，美元會(huì)升值和貶值，歐元和日元也會(huì)升值和貶值，有什么理由認(rèn)為人民幣就不能升值和貶值呢？當(dāng)前所看到的都是一種將成為常態(tài)化的現(xiàn)象�！� 古里亞認(rèn)為，隨著中國(guó)越來(lái)越多地融入世界經(jīng)濟(jì)，并大規(guī)模參與全球貿(mào)易和投資，中國(guó)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要中樞，人民幣也成為全球金融架構(gòu)的一部分。同時(shí)，人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品越來(lái)越多，相應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格也越來(lái)越重要。匯率和利率都是一種價(jià)格，價(jià)格取決于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，而且其上下波動(dòng)不僅受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，還受到世界其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。正如世界受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響一樣，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，也會(huì)影響到中國(guó)進(jìn)口和出口，進(jìn)而也會(huì)影響到人民幣匯率。 因此，古里亞強(qiáng)調(diào)，關(guān)于匯率問(wèn)題，不應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)單地去關(guān)注眼前的問(wèn)題，而應(yīng)當(dāng)關(guān)注生產(chǎn)率、創(chuàng)新、監(jiān)管框架、國(guó)企治理和金融部門(mén)等更加深層次的因素。 美元進(jìn)入短期振蕩期 市場(chǎng)分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期的向上修正，支持美元匯率觸底反彈，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)6月加息與否仍存懸念，美元階段性上漲的持續(xù)性還有待觀察。從境內(nèi)外市場(chǎng)來(lái)看，人民幣對(duì)美元貶值預(yù)期有所抬頭，但尚未成為一致預(yù)期。未來(lái)若美元重回振蕩，人民幣對(duì)美元匯率也可能重回箱體振蕩格局。 近日，多位專(zhuān)家表示，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性仍較大，美元指數(shù)進(jìn)入短期振蕩期，但上行空間有限。 人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟日前表示，理論上，流動(dòng)性不足會(huì)形成占優(yōu)貨幣（即國(guó)際貨幣）的升值，在當(dāng)前全球流動(dòng)性走弱進(jìn)入拐點(diǎn)之際，美聯(lián)儲(chǔ)加息確實(shí)會(huì)進(jìn)一步提升美元指數(shù)；但考慮到接下來(lái)美國(guó)政治走向?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)影響非常關(guān)鍵，尤其是目前美國(guó)大選結(jié)果增加了不確定性，這在短期內(nèi)將不利于美元走勢(shì)，美元指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入振蕩短周期。 此外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員多次強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)卻認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)或許并沒(méi)有想象中的那么好。海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，從外部看，全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一定拖累；從內(nèi)部看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是喜憂參半，雖然美國(guó)失業(yè)率基本達(dá)到自然失業(yè)率水平，但4月新增非農(nóng)就業(yè)增速創(chuàng)2015年9月以來(lái)新低，勞動(dòng)力參與率也出現(xiàn)微降。此外，美國(guó)出口增速持續(xù)為負(fù)、企業(yè)投資增速下滑也對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累。 人民幣不具備大幅貶值基礎(chǔ) 針對(duì)在人民幣匯率改革進(jìn)程中出現(xiàn)的劇烈雙向浮動(dòng)，有分析人士建議實(shí)行長(zhǎng)期資本管制以穩(wěn)定匯率。對(duì)此，瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示：“沒(méi)有實(shí)行長(zhǎng)期資本管制的必要，因?yàn)槲覈?guó)正在推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，突然又重新管制，這對(duì)SDR的進(jìn)程以及對(duì)改革決心都會(huì)造成很大沖擊�！� 沈建光認(rèn)為，人民幣是否高估并沒(méi)有準(zhǔn)確答案，但參考到中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，他并不支持人民幣高估。一方面，從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)同樣不容樂(lè)觀。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)被視為一枝獨(dú)秀，但去年四季度GDP已放緩至0.7%，低于預(yù)期。新興市場(chǎng)國(guó)家更是不堪，金磚國(guó)家中，巴西、俄羅斯深陷技術(shù)性衰退，唯有中國(guó)、印度保持相對(duì)高速增長(zhǎng)。 此外，從貿(mào)易情況來(lái)看，去年全年中國(guó)貿(mào)易順差高達(dá)5945億美元，創(chuàng)歷史新高，同樣不支持人民幣大幅貶值。 |
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