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張前榮：當前宏觀經(jīng)濟特征與調控政策取向 本文來源于：上海證券報·中國證券網(wǎng) 發(fā)布時間：2015-9-24 ■2012年以來，宏觀經(jīng)濟由高速增長進入中高速增長期，當前中國經(jīng)濟處于經(jīng)濟增長速度換擋期、前期擴張政策消化期和結構調整陣痛期三期疊加階段，正在經(jīng)歷著在增長中實現(xiàn)轉型和在轉型中積蓄動力的過渡期，經(jīng)濟進入“新常態(tài)”�！靶鲁B(tài)”下的中國經(jīng)濟，在新舊增長動力接替進程中總體延續(xù)下行態(tài)勢，供給與需求條件都正在發(fā)生深刻的變化和調整。■在此背景下，傳統(tǒng)的宏觀調控方式和思路也需要適應“新常態(tài)”下經(jīng)濟結構性減速的特征，宏觀調控重心要著重應對潛在產(chǎn)出下滑，宏觀調控思路應從此前的運用需求政策管理產(chǎn)出缺口過渡到應用供給政策管理潛在產(chǎn)出，以促進經(jīng)濟提質增效和結構調整。今后一段時期一系列發(fā)展戰(zhàn)略、政策都將圍繞“新常態(tài)”而制定。 自中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”以來，在宏觀層面和微觀層面，經(jīng)濟運行都出現(xiàn)了與以往不同的變化，出現(xiàn)了一些需要進一步觀察的特征。與此相對應，在宏觀政策與管理措施的施行方面也出現(xiàn)了一些變化。尤其是提出以“負面清單”為導向的施政思路之后，宏觀政策會有怎樣的取向，更不比尋常，值得研究。 ——亞夫 “新常態(tài)”下宏觀經(jīng)濟運行特征 1.潛在經(jīng)濟增長率下降 我國經(jīng)濟增長潛力下降既是經(jīng)濟社會發(fā)展一定階段后經(jīng)濟規(guī)律的自然反應，具有客觀必然性，也是儲蓄率下降和勞動力減少的必然結果。儲蓄率將穩(wěn)步回落導致資本存量對經(jīng)濟增長的貢獻減弱。 2010年以來我國人口撫養(yǎng)比回升，人口老齡化進程加快，居民儲蓄率隨之下降。要素價格和國企改革加快，長期以來，低工資、低利率、低資源產(chǎn)品價格、低環(huán)保成本帶來的“低價工業(yè)化”現(xiàn)象逐步消失，企業(yè)儲蓄率降低。財稅制度改革和社會保障體系不斷完善相應降低國民儲蓄動機。2010年，我國儲蓄率達到51.8%的峰值后出現(xiàn)了下降趨勢，2013年下降到50.2%，到2020年預計降至47%左右。儲蓄率降低必然導致投資率相應下降，資本積累對經(jīng)濟增長的貢獻率隨之減弱。勞動力數(shù)量、勞動時間、就業(yè)參與率等因素決定了實際可就業(yè)勞動力總規(guī)模。 自2011年以來，我國適齡勞動人口規(guī)模呈下降趨勢。隨著經(jīng)濟社會發(fā)展水平的提高，人們對閑暇的需求將穩(wěn)步提升，勞動參與率總體呈下滑趨勢，個人勞動時間趨于減少�？偨Y國內(nèi)外機構對中國人口總量的預測，可以發(fā)現(xiàn)，越是新近做出的預測，人口總量峰值越低，而且人口峰值到來的時間越靠前；此外，越是官方機構的預測越高，越是研究機構的預測越低。 根據(jù)國內(nèi)外相關研究結論，受有史以來最嚴厲的計劃生育政策的影響，近年來我國人口增長速度呈明顯放慢趨勢，但是，由于龐大的人口基數(shù)和增長的慣性作用，以及近兩年放開“雙獨二孩”和“單獨二孩”的計生政策，以及考慮到未來幾年內(nèi)可能會全面放開二孩政策，未來幾年我國人口出生率會小幅反彈，預計2020年我國人口總量為14.07億人，將在2028年前后出現(xiàn)人口總量峰值，峰值約為14.3億人左右，2050年人口總量將下降至13.53億人。 中國的人口結構變化、資本積累速度的下降、模仿空間收窄和創(chuàng)新不足將從供給面角度對經(jīng)濟增長形成硬約束，需求面的變化對經(jīng)濟增長形成軟約束。由于供給和需求面的雙重約束，我國的經(jīng)濟增長率和潛在經(jīng)濟增長率都會下一個臺階，由高速增長進入中高速增長期，經(jīng)濟增長進入換擋期。 測算表明，近年來我國的潛在增長率呈下降態(tài)勢，尤其是2010年以來我國潛在增長率明顯下降，潛在增長率由2010年的10.4%降至“十三五”期間的7.0%左右。未來投資增速可能下降，全要素增長率雖然對增長貢獻的份額增多，但本身增長速度下降。受此影響，經(jīng)濟增長速度將比高速增長階段有所下降。 2. 經(jīng)濟結構發(fā)生變化，內(nèi)生增長動力增強 消費對經(jīng)濟增長的貢獻超過投資，服務業(yè)占GDP 的份額及其對增長的貢獻逐步提高，經(jīng)濟結構發(fā)生變化，內(nèi)生增長動力加強。進入“新常態(tài)”，為維持中高速增長，我國將更多依靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長。隨著與前沿國家逐步接近，技術進步速度放緩對資本邊際效益遞減的對沖能力降低，投資收益下降，投資增速將放緩，消費在內(nèi)需增長中的相對地位上升。相比于投資，消費增長比較平穩(wěn)，消費占比提升將增加宏觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性。2014年消費對GDP的貢獻率為50.2%，比投資高1.7個百分點。 在產(chǎn)業(yè)方面，更多制造企業(yè)將通過與生產(chǎn)性服務業(yè)的融合發(fā)展，提高競爭力和盈利能力。城鄉(xiāng)居民在滿足衣、食、住、行等基本需求后，對文化娛樂休閑等高端服務業(yè)的需求將進一步釋放。同時服務業(yè)的對外開放將推動國內(nèi)服務業(yè)商業(yè)模式的成熟和發(fā)展，促進我國人力資本優(yōu)勢的發(fā)揮，承接更多服務外包業(yè)務。2012年服務業(yè)占GDP的比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)，之后服務業(yè)占GDP的比重穩(wěn)步增加，2014年服務業(yè)占GDP的比重和對GDP的貢獻率分別達到48.2%和48.9%，比第二產(chǎn)業(yè)分別高5.6和2.3個百分點。 3.發(fā)展方式由效率驅動向創(chuàng)新驅動轉變 依據(jù)主要有人均收入水平、三次產(chǎn)業(yè)結構、就業(yè)結構、城市化水平等劃分標準，我國當前處于工業(yè)化中后期。工業(yè)化發(fā)展階段的變化，意味著經(jīng)濟發(fā)展的驅動因素將發(fā)生改變，工業(yè)化中期階段的經(jīng)濟增長主要依靠資本投入，而后期階段就轉變到主要依靠技術進步上來。源自經(jīng)濟系統(tǒng)的、依靠技術進步驅動經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生倒逼機制正在形成過程中。世界經(jīng)濟論壇從增長動力角度將經(jīng)濟增長劃分為要素驅動階段、要素驅動向效率驅動轉換階段、效率驅動階段、效率驅動向創(chuàng)新驅動轉換階段和創(chuàng)新驅動階段。 當前我國處于效率驅動階段，根據(jù)國際經(jīng)驗，美國、德國、日本和韓國等由效率驅動階段過渡到創(chuàng)新驅動階段大約用了5-13年時間，而且是后發(fā)國家所有的時間就更短。因此，按照先行國家的經(jīng)驗，中國有望在2030年前后進入創(chuàng)新驅動階段。雖然中國在短時間內(nèi)實現(xiàn)創(chuàng)新驅動極為困難，但從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律看，創(chuàng)新在中國經(jīng)濟增長中的作用越來越大，創(chuàng)新驅動的時代正在臨近。我們應該從制度和政策安排上做好準備，保證增長動力的順利轉換，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。 按照《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》，要求到2020年我國力爭進入創(chuàng)新型國家的行列。實踐中，諸如生物工程、新能源、下一代信息技術和互聯(lián)網(wǎng)、移動通信、高鐵、北斗導航、航空航天等領域，我國的整體科技水平已經(jīng)達到世界領先水平。同時，在相關政策措施的引導和支持下，基于企業(yè)在科技創(chuàng)新中的主體地位和功能逐步得到有效發(fā)揮，我國研發(fā)資本存量將可能進入一個快速增長的時期，這也就是我國因技術創(chuàng)新進步快速推動經(jīng)濟增長和人民生活質量得到改善的一個時期。因此，全要素生產(chǎn)率對經(jīng)濟增長的貢獻也會相應增加。 人力資本提升將帶來新的人才紅利，為創(chuàng)新驅動奠定了智力基礎，經(jīng)濟增長將體現(xiàn)出以人力資本為基礎的內(nèi)生增長特點。近年來我國就業(yè)人員的受教育水平一直在穩(wěn)步提升，特別是2005年后受益于高等教育普及化，就業(yè)人員受教育水平的提高速度進一步加快。適應企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代和市場競爭壓力，相當一部分勞動者職業(yè)和技能培訓也得到較快發(fā)展。 近期，國務院出臺關于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定，明確提出要形成適應發(fā)展需求、產(chǎn)教深度融合、中職高職銜接、職業(yè)教育與普通教育相互溝通，體現(xiàn)終身教育理念，具有中國特色、世界水平的現(xiàn)代職業(yè)教育體系。同時，基于我國加快改善醫(yī)療健康、文化體育、勞動保障、社會救濟等領域民生的步伐逐步加快，勞動者普遍的從業(yè)質量和健康水平也將會提高，人力資本要素帶來的紅利將會逐步替代傳統(tǒng)的人口紅利。 “新常態(tài)”下宏觀調控的政策思路 1.宏觀調控目標從“點調控”向“合理區(qū)間調控”轉變，增長目標從速度型向質量型轉變 確定宏觀經(jīng)濟的主要指標處在一個合理的區(qū)間內(nèi)，并將其作為政府進行科學宏觀調控的目標取向和宏觀調控政策運用的主要依據(jù)與要求。確定宏觀經(jīng)濟的合理區(qū)間，是我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)的一個重要標志，也是宏觀調控方式適應新常態(tài)、引領新常態(tài)的創(chuàng)新和提升，可以增強宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性，經(jīng)濟增長更具彈性。 根據(jù)測算，“十三五”期間的潛在增長率在7%左右，結合全面建成小康社會的目標，建議將“十三五”期間將經(jīng)濟增長目標定在6.5%-7%之間。從發(fā)展目標來看， 我國進入從中等收入向高收入邁進的關鍵時期，持續(xù)增長面對的約束加大、經(jīng)濟社會發(fā)展的目標更加多元。在增長目標的設定上，要從數(shù)量向質量轉變。當前，我國經(jīng)濟正向“新常態(tài)”邁進，宏觀調控要確保經(jīng)濟下行能保證足夠的就業(yè)、主要效益指標基本穩(wěn)定、物價運行較為平穩(wěn)和城鄉(xiāng)居民收入增長速度不低于GDP 增速。進入“新常態(tài)”，確定經(jīng)濟運行的合理增速應該更多依靠效益性指標，只要就業(yè)、收入、企業(yè)利潤能夠合理增長，物價保持穩(wěn)定，風險不要累積，就可以認為是達到潛在增長水平。 2.注重需求管理與供給管理的合理運用，重點突出供給管理在宏觀調控中的作用 以凱恩斯理論為核心的需求管理主要是解決經(jīng)濟短期波動，而長期經(jīng)濟增長的原動力來自于供給方面。需求管理在解決總量失衡的短期問題上具有比較優(yōu)勢，而供給管理在解決結構失衡的長期問題上具有相對優(yōu)勢。當國民經(jīng)濟運行中總量失衡和結構失衡同時存在，特殊情況下的結構失衡又是總量失衡的誘因時，單純的需求管理，無論是財政政策還是貨幣政策都無法從根本上解決。經(jīng)濟“新常態(tài)”下，結構失衡已成為經(jīng)濟進一步發(fā)展的瓶頸，當前中國經(jīng)濟面臨的主要矛盾是中長期減速問題，宏觀調控堅持供給管理更加重要。 中長期看，中國經(jīng)濟在人口與勞動、資本和金融，資源和產(chǎn)權、技術與創(chuàng)新、制度與分工等方面都存在改進的地方。通過放松人口生育控制、放松戶籍制度、減少資本與金融管制、優(yōu)化土地與資源產(chǎn)權結構、推動國有企業(yè)等低效率領域的制度改革等措施提高經(jīng)濟的長期潛在增長率。經(jīng)濟運行中的諸如產(chǎn)能過剩、與城鎮(zhèn)化高度相關的產(chǎn)業(yè)積聚、規(guī)模經(jīng)濟、人力資本積累、知識外溢等問題也需要供給思維才能根本解決。擴大需求有時候也要依賴供給管理，擴大內(nèi)需一靠投資二靠消費。 就投資需求看，主要問題不在于總量而在于結構。未來看，重要的投資方向應是基礎設施建設，但這方面，需要調整投資結構。就消費需求看，如果收入分配結構、產(chǎn)業(yè)結構與要素投入結構不轉變，擴大消費需求的目標就很難實現(xiàn)。供給管理的核心在于通過制度設計和機制完善，改善微觀主體的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，降低其生產(chǎn)成本，鼓勵資本形成，推動企業(yè)創(chuàng)新。 3.圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟體制改革，培育新的增長動力 加快完善現(xiàn)代市場體系、宏觀調控體系、開放型經(jīng)濟體系，深化壟斷行業(yè)和國有經(jīng)濟部門的改革，打破一些領域實際存在的行政壟斷和國有壟斷，在更多領域放開競爭，為民間資本開辟更加廣闊的投資空間，推進簡政放權，減少不必要的行政審批，為投資創(chuàng)業(yè)提供更大的便利性。加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，建設創(chuàng)新型國家，研究改進政府資金支持科技研發(fā)的途徑和方式，切實提高資金使用效益，進一步加大知識產(chǎn)權保護力度，形成切實尊重知識、尊重人才的社會氛圍和法制環(huán)境，從國家技術標準制訂、產(chǎn)業(yè)扶持政策等方面，為各類企業(yè)、各種技術路線的產(chǎn)業(yè)化等創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，推動經(jīng)濟更有效率、更加公平、更可持續(xù)發(fā)展。 加快改革收入分配制度，推進基本公共服務均等化，推進深化財稅體制改革，發(fā)揮公共財政的積極作用，構建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，賦予農(nóng)民更多財產(chǎn)權利，推進城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源均衡配置，完善城鎮(zhèn)化健康發(fā)展體制機制。通過進一步完善對地方政府和干部的考核激勵機制，切實加大執(zhí)法力度，形成轉型升級的倒逼機制。 4.完善貨幣政策框架，確定貨幣政策目標，發(fā)揮貨幣政策在調結構中的作用 “新常態(tài)”下我國貨幣政策面臨雙重轉型任務，一是形成完善的貨幣政策框架，以及進一步明確貨幣政策目標、操作規(guī)則和政策工具，二是貨幣政策需承擔經(jīng)濟結構調整的重任，在較長時間內(nèi)需發(fā)揮結構性貨幣政策的作用。貨幣政策不僅需要更為明確的政策目標、規(guī)則，還要建立由數(shù)量型貨幣政策向價格型貨幣政策轉變的操作手段和工具。就最終目標而言，“新常態(tài)”經(jīng)濟下的貨幣政策調控則應強調穩(wěn)定和均衡目標，尤其應致力于穩(wěn)定通貨膨脹和促進經(jīng)濟結構均衡。相應地在貨幣政策的中介目標方面，也應下調貨幣供應量增速目標。同時，考慮到利率市場化和金融自由化削弱了貨幣供應量目標與最終目標的相關程度，應將匯率、利率、國際收支情況以及資本市場變化等指標納入貨幣政策中介目標范疇。我國貨幣政策的操作目標應由價格和數(shù)量兼顧朝向價格型目標過渡，明確以SHIBOR 為核心的基準利率體系，實現(xiàn)通過調節(jié)基準利率來影響存貸款等其他利率，從而通過影響金融中介的信貸行為來間接調控宏觀經(jīng)濟變量。貨幣政策在實施中應逐漸增強貨幣政策的規(guī)則性，規(guī)范相機抉擇政策的使用，注重引導政策預期，增強貨幣政策透明度。 進一步創(chuàng)新貨幣政策工具，并協(xié)調傳統(tǒng)貨幣政策與結構性貨幣政策的職能，貨幣政策轉型應著力于構建完善的貨幣政策框架。建立從政策目標到監(jiān)控指標、從政策規(guī)則到操作工具的一系列政策調控框架，以避免政策失誤帶來的宏觀經(jīng)濟風險。面對經(jīng)濟“新常態(tài)”，未來我國貨幣政策的轉型需要央行不斷創(chuàng)新貨幣政策工具，使用結構性貨幣政策引導資金價格和流向，以實現(xiàn)結構調整的目標。需明確不同類型貨幣政策的分工，既要發(fā)揮準備金和利率等傳統(tǒng)貨幣政策的總量調控作用，同時，也要使用常備借貸便利、抵押補充貸款等結構性貨幣政策在經(jīng)濟結構調整中的作用，以發(fā)揮總量性貨幣政策與結構性貨幣政策的協(xié)同作用。 5.推進產(chǎn)業(yè)政策從選擇性主導轉為功能性主導，產(chǎn)業(yè)政策的重心從扶持企業(yè)、選擇產(chǎn)業(yè)轉為激勵創(chuàng)新、培育市場 長期以來，我國實施的是選擇性產(chǎn)業(yè)政策，通過投資審批、目錄指導、直接補貼企業(yè)等手段直接廣泛干預微觀經(jīng)濟，以挑選贏家，這雖然發(fā)揮了經(jīng)濟趕超的重要作用，但也扭曲了市場機制。今后產(chǎn)業(yè)政策手段要從直接干預微觀經(jīng)濟行為為主轉向通過培育市場機制間接引導市場主體行為，雖然也存在補貼、稅收優(yōu)惠等扶持性企業(yè)政策，但扶持對象一般是前沿技術和公共基礎技術，并強調研發(fā)、技術標準和市場培育的協(xié)同推進，多采用事前補貼、而不是事后獎勵的方式，補貼規(guī)模不大、更多是發(fā)揮“帶動”作用。深化要素市場改革，完善要素市場機制。優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài)、完善創(chuàng)新驅動機制、激勵創(chuàng)新行為，推進國有經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)布局從重化工領域轉向高端和新興制造業(yè)、公共服務業(yè)等領域，經(jīng)營業(yè)務從整個自然壟斷領域集中到具有自然壟斷性的網(wǎng)絡環(huán)節(jié)。 將國有資本更多地投入到與《中國制造2025》相關的高端與新興制造業(yè)領域、與國家“一帶一路”戰(zhàn)略相關的產(chǎn)業(yè)領域、與完善中心城市服務功能相關的基礎設施領域。通過轉變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，擴大農(nóng)業(yè)經(jīng)營規(guī)模，拓展農(nóng)業(yè)多種功能等措施逐步提高農(nóng)業(yè)的發(fā)展能力。工業(yè)部門要通過核心能力的構建進一步突出其在國民經(jīng)濟中的創(chuàng)新驅動和高端要素承載功能，發(fā)展模式將從標準化、模塊化產(chǎn)品向一體化產(chǎn)品轉型升級，由過去粗放的大規(guī)模標準化生產(chǎn)和模仿創(chuàng)新向精益化生產(chǎn)和自主創(chuàng)新轉變；服務業(yè)要通過打破壟斷和市場管制、改革投資審批、加強信用制度建設等措施消除體制機制障礙，促進現(xiàn)代服務業(yè)跨越發(fā)展，從而培育服務業(yè)部門對于經(jīng)濟增長的拉動力。 6.利用“一帶一路”構建全方位開放型經(jīng)濟新體制的戰(zhàn)略契機，培育國際競爭新優(yōu)勢 盡快推進我國與“一帶一路”沿線國家及其他經(jīng)濟體之間的多雙邊貿(mào)易協(xié)定和投資協(xié)定的簽署，積極推進區(qū)域合作。通過推進貿(mào)易和投資自由化，以深化相互之間經(jīng)濟的融合程度和市場的融合程度。通過進一步推進資源國際化戰(zhàn)略，利用全球市場，來為我國經(jīng)濟發(fā)展提供更多的要素和資源供給。通過加強與其他國家間的合作，進一步加大引進技術和吸收人才的力度，在全球范圍內(nèi)去配置我們發(fā)展所需要的自然資源、人才、資本、技術等戰(zhàn)略性資源。加大企業(yè)“走出去”力度，通過企業(yè)“走出去”，為我國獲取更多資源和市場，提升我們的市場份額，提供更多機遇。積極參與全球治理結構的改革，突出我們作為新興經(jīng)濟大國的全球戰(zhàn)略新定位。在全球治理以及參與全球事務中，發(fā)揮出更加重要的作用。 |
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