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央行昨逆回購400億元 持續(xù)向市場輸入流動性
本文來源于:上海證券報·中國證券網(wǎng)  發(fā)布時間:2015-7-31  
      昨日央行繼續(xù)在公開市場開展逆回購,持續(xù)向市場輸入流動性。自6月下旬以來,央行已通過多種方式向市場提供流動性總計2-3萬億元。當前資金市場利率維持低位,但低利率向中小企業(yè)傳導仍需要時間?紤]資金外流,以及豬肉價格反彈或帶動CPI上行等因素相互對沖,市場預計未來數(shù)月貨幣政策寬松立場不會改變。
      公開市場持續(xù)凈投放
      央行昨日開展400億元7天期逆回購操作,中標利率仍維持在2.50%低位。另外,當日有350億元逆回購到期。相互對沖之后,當天公開市場凈投放50億元。
      本周央行兩次開展逆回購,分別投放500億元、400億元,鑒于兩筆合計700億元逆回購到期,本周央行在公開市場凈投放為200億元。而在之前一周,公開市場凈投放為300億元。
      “雖然央行持續(xù)在公開市場展開凈投放,但凈投放量有所下降!庇腥萄芯咳耸空J為,隨著整體杠桿監(jiān)控力度加強,央行短期總量寬松概率下降。
      數(shù)據(jù)顯示,自6月25日央行重啟逆回購以來,共開展了11次逆回購操作,操作總量為3700億元,利率水平一直維持在2.50%的低位。期間,央行還于6月28日意外地降準降息并用。
      自6月下旬以來,央行已通過多種方式向市場提供流動性總量2-3萬億元,包括降息降準、承諾為證金公司提供流動性支持、發(fā)行800億元短融、1200億元再貸款以及讓商業(yè)銀行授信2萬億等措施。
      預計未來數(shù)月寬松立場不變
      渣打、摩根士丹利華鑫證券等機構(gòu)均預計,未來數(shù)月央行仍將維持寬松政策立場不變。其中,渣打預計,今年底前,政府將再度下調(diào)存款準備金率共計1個百分點,并出臺更多定向政策支撐實體經(jīng)濟健康發(fā)展。
      需要考慮的因素是,隨著最近國內(nèi)豬肉價格開始出現(xiàn)明顯反彈,國內(nèi)通脹“豬周期”有重新啟動的跡象,這會導致央行在貨幣政策寬松層面會有所顧忌。然而,從央行貨幣政策有效性角度而言,近期市場對資本外流的擔憂或許能對沖這一顧忌。
      摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊認為,近期資本外流更多是套利套匯的、短期的、跨境資本,或者說大部分是投資于資本市場的資金,而非投資于實體經(jīng)濟的資本。
      “因此資本外流可能會對資本市場或者資產(chǎn)價格造成一定程度的負面沖擊,而對實體經(jīng)濟的影響有限!逼溥壿嬙谟,為了對沖資本流出造成的基礎(chǔ)貨幣萎縮,央行能夠通過向商業(yè)銀行開放質(zhì)押通道來實現(xiàn)間接購買地方政府債的發(fā)行和置換來投放新的基礎(chǔ)貨幣的目的。相對于流出資本的金融投資屬性,地方政府債的用途相對可控,基本上都會被用于支持大型基礎(chǔ)設施和民生項目的建設,向資本市場溢出的概率較低,因此對實體經(jīng)濟拉動效果明顯。
      “這樣的話,央行可以在不顯著增加基礎(chǔ)貨幣供應并避免由此刺激通脹的前提下,在一定程度上優(yōu)化調(diào)整存量貨幣的結(jié)構(gòu),把流動性導向?qū)嶓w經(jīng)濟。”章俊表示。



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