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PMI雙雙回升經(jīng)濟走穩(wěn)需政策護航 降息降準概率仍很大 本文來源于：上海證券報 發(fā)布時間：2015-6-2 穩(wěn)增長政策逐漸發(fā)揮成效，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象日益明顯。作為經(jīng)濟先行指標，昨日出爐的5月官方及匯豐制造業(yè)PMI雙雙回升，都印證了這一趨穩(wěn)態(tài)勢。不過，盡管數(shù)據(jù)有所回升，但回升勢頭仍然較弱，經(jīng)濟仍需穩(wěn)增長政策托底。分析人士認為，未來降息降準仍然可期。 經(jīng)濟趨穩(wěn)態(tài)勢初步形成 中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局1日聯(lián)合公布數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為50.2%，較上月略升0.1個百分點。主要分項指數(shù)多呈小幅上升，尤其是新訂單和新出口訂單指數(shù)回升較為明顯。 “PMI指數(shù)小幅提高，顯示經(jīng)濟增長趨穩(wěn)。”國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究員張立群分析稱，考慮近期穩(wěn)增長政策較多，政策效果在未來一個時期會持續(xù)顯現(xiàn)的因素，經(jīng)濟增長由落轉(zhuǎn)穩(wěn)態(tài)勢已比較明顯。 與官方PMI走勢一致，同一天公布的5月匯豐PMI終值也較上月回升0.3個百分點至49.2%，且該數(shù)據(jù)好于兩周前公布的5月初值。 中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅認為，PMI溫和回升反映需求企穩(wěn)。考慮到今年3月份以來央行加大貨幣放松力度，預計投資需求有望于三季度末加快復蘇。 摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者采訪時也表示，5月制造業(yè)PMI小幅改善暗示即將公布的5月工業(yè)增加值可能會繼續(xù)回升。 諸多宏觀數(shù)據(jù)正在或有望回暖，都表明經(jīng)濟在向趨穩(wěn)態(tài)勢發(fā)展。中國物流信息中心副總經(jīng)濟師陳中濤對上證報記者表示，“后期隨著政策效應進一步發(fā)揮，經(jīng)濟增長態(tài)勢有望企穩(wěn)回升�！� 回升勢頭并不穩(wěn)固 盡管5月PMI數(shù)據(jù)有所回升，但回升勢頭并不穩(wěn)固。 國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河在解讀數(shù)據(jù)時就指出，“5月份，制造業(yè)PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力�！� 此外，5月匯豐PMI終值連續(xù)三個月維持在榮枯線下方。其分項指標中，產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點，反映內(nèi)需無明顯穩(wěn)固復蘇跡象；新出口訂單也較上月大幅下滑，外需前景堪憂。 匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌對此表示，“制造業(yè)擴張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強�！� 中國物流與采購聯(lián)合會在調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)，需求偏弱局面沒有根本扭轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單不足的矛盾很突出。5月份超過半數(shù)的被調(diào)查企業(yè)反映存在訂單不足的問題。 “在三季度末之前，經(jīng)濟企穩(wěn)回升還主要依賴固定資產(chǎn)投資，特別是基建投資的托底以及房地產(chǎn)投資的回暖。最近政府發(fā)文要求銀行保證對地方政府在建項目以及房地產(chǎn)開發(fā)的在建項目的融資的舉措也反映了穩(wěn)增長仍被置于重要位置。”章俊說。 而現(xiàn)實情況是，目前房地產(chǎn)投資增速仍在繼續(xù)下滑，雖一線城市房地產(chǎn)銷售回暖，但全國范圍看，房地產(chǎn)銷售尚未明顯見底。 降息降準概率仍很大 在此背景下，經(jīng)濟仍需穩(wěn)增長來托底。對于未來穩(wěn)增長發(fā)力的方向，基建投資、針對小微企業(yè)的定向調(diào)控、降息降準等都可期待。 今年穩(wěn)增長中，基建投資發(fā)揮著重要作用，而這也是今后積極財政政策發(fā)力的方向。近期國家發(fā)改委出臺了《關(guān)于當前更好發(fā)揮交通運輸支撐引領(lǐng)經(jīng)濟社會發(fā)展作用的意見》等多個文件，并密集批復一批交通基建項目，預計基建投資增速有望繼續(xù)加快。 申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇指出，后面財政政策將積極發(fā)力，投資包括基建和新興產(chǎn)業(yè)的工程項目。 盡管央行日前重啟定向正回購，但分析人士認為，在經(jīng)濟下行和通脹低位的背景下，貨幣政策寬松方向不會變。 章俊認為，“鑒于目前實體經(jīng)濟依舊疲弱，融資難融資貴的局面依舊沒有得到有效改變，在三季度末之前，央行有必要維持目前降息降準的節(jié)奏來為經(jīng)濟托底�！� 今年3月份以來，央行一直保持著每個月輪流降息、降準的節(jié)奏，目前已經(jīng)降息兩次，降準一次。屈宏斌預測稱，未來數(shù)周內(nèi)或有50個基點降準。 此外，值得注意的是，在官方PMI分項指數(shù)中，小型企業(yè)PMI繼續(xù)走低，已連續(xù)10個月徘徊在萎縮區(qū)間。 交行首席經(jīng)濟學家連平指出，下一步穩(wěn)增長需要出臺針對小微企業(yè)的定向調(diào)控舉措，如稅費減免、定向融資等措施。 |
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