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中國銀行：貨幣政策取向未變 或?qū)⒓哟a靈活操作 本文來源于：上海證券報 發(fā)布時間：2015-4-1 進(jìn)入2015年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。中國銀行國際金融研究所昨日發(fā)布的《2015年第二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報告》（下稱《報告》）認(rèn)為，雖然我國貨幣政策在穩(wěn)健基礎(chǔ)上出現(xiàn)了放松跡象，但貨幣政策取向不會發(fā)生變化。預(yù)計今年將出現(xiàn)2-3次降準(zhǔn)，進(jìn)一步降息也將成為大概率事件。全球經(jīng)濟(jì)步入低增長、低通脹和格局分化的“新常態(tài)”。各國央行紛紛采取同步的寬松貨幣政策。我國自去年年底以來做出兩次降息一次降準(zhǔn)的調(diào)整，但今年一季度各項宏觀數(shù)據(jù)表明我國宏觀政策的寬松依然還有很大空間。 《報告》認(rèn)為，未來貨幣政策取向需總量和定向調(diào)控雙管齊下，在穩(wěn)健的前提下加強(qiáng)靈活性，但貨幣政策取向不會發(fā)生變化。 盡管今年以來我國貨幣政策在穩(wěn)健基礎(chǔ)上出現(xiàn)了放松跡象，但貨幣政策的立場和取向不是“刺激”而是“調(diào)整”，是基于新常態(tài)下的靈活應(yīng)對操作。今年制訂的GDP增速目和預(yù)期通脹率與廣義貨幣預(yù)期增長目標(biāo)比較吻合，說明貨幣政策仍然在總體穩(wěn)健的框架之內(nèi)。 在流動性方面，《報告》認(rèn)為由于美元進(jìn)入升值通道、人民幣匯率雙邊波動趨勢逐步確立，我國企業(yè)和個人持有外匯的意愿將逐步增強(qiáng)，基礎(chǔ)貨幣將出現(xiàn)較大缺口。在外匯占款減少的情況下，未來或出現(xiàn)2-3次降準(zhǔn)以補(bǔ)充流動性缺口。 在宏觀數(shù)據(jù)疲弱、物價持續(xù)走低的狀況下，進(jìn)一步的降息也將成為大概率事件。面對36個月負(fù)增長的PPI所反映的產(chǎn)能過剩局面未有改觀、制造業(yè)生產(chǎn)仍然呈收縮狀況，以及持續(xù)走低的物價水平的局面，進(jìn)一步降息將直接促使名義利率下降，引導(dǎo)市場利率下行、降低企業(yè)資金成本，幫助企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。 同時，由于我國金融市場運行還未完全市場化，缺乏完整的收益率曲線，《報告》認(rèn)為2015年結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍會延續(xù)，與總量政策相互補(bǔ)充。 展望二季度，《報告》認(rèn)為貨幣供應(yīng)和信貸增速將保持穩(wěn)定，M2增速將會上升至12.5%左右。貨幣市場利率水平也將總體平穩(wěn)，但短期資金價格仍將維持較高水平。人民幣兌美元匯率雖然短期承受貶值壓力，但長期匯率將保持穩(wěn)定，雙向波動將成為常態(tài)。 另外，《報告》還對第二季度我國GDP增速、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)和居民消費價格指數(shù)做出了預(yù)測。在我國經(jīng)濟(jì)在市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)，市場準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步降低以及自貿(mào)區(qū)、一帶一路等對外開放戰(zhàn)略的支撐下，二季度GDP增速或在7.2%左右，比去年同期回落0.3個百分點；CPI將繼續(xù)在低水平運行，或上漲1.3%左右，PPI或?qū)⑾碌?.8%左右。 |
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