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G20測試“爭議藥方”：維持寬松直至經(jīng)濟(jì)物價金融穩(wěn)定 本文來源于：上海證券報 發(fā)布時間：2015-2-11 仿佛是上世紀(jì)三十年代的記憶重現(xiàn)，全球央行決策者又一次面臨巨大壓力。眼看著歐元區(qū)仍需面對通縮風(fēng)險及希臘債務(wù)危機、新興市場經(jīng)濟(jì)增長放緩，而中東產(chǎn)油國因油價暴跌面臨財政風(fēng)險，“羅斯福衰退”正通過歷史記憶投下陰影。1937年，對于未來恐慌不安的人群中有人開始喊道“是時候削減赤字了”，時任美國總統(tǒng)的羅斯福聽取了這些建議，這成為后人口中的災(zāi)難性決定，公眾甚至對財政擴張失去了信心。 貨幣決策者們?nèi)缃駵?zhǔn)備放手一搏。當(dāng)二十國集團(tuán)（G20）財政部長和央行行長們于9日至10日齊聚土耳其為世界經(jīng)濟(jì)增長尋找“藥方”時，他們承諾在必要時貨幣及財政政策果斷行動，維持寬松直至經(jīng)濟(jì)增長、物價、金融穩(wěn)定前景允許貨幣政策恢復(fù)到常態(tài)。與此同時，近期十幾家央行接連推出寬松政策已經(jīng)引發(fā)人們對貨幣戰(zhàn)爭的擔(dān)憂。 全球增長分化 在本周的會議上，G20財金首腦們表示，樂見部分主要經(jīng)濟(jì)體前景向好，但對全球經(jīng)濟(jì)整體狀況評價不高，稱增長并不均衡且貿(mào)易增長緩慢�！安糠謬医�(jīng)濟(jì)增長潛能有所下降，需求依然疲弱，就業(yè)前景仍黯淡，且收入不均衡現(xiàn)象加劇�！� 由摩根大通編制的數(shù)據(jù)顯示，今年1月全球所有產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出指數(shù)從上個月的不到54升至54.6。然而，從各大經(jīng)濟(jì)體各自的數(shù)據(jù)看，它們的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)正出現(xiàn)分化。在亞洲，韓國匯豐/Markit 1月制造業(yè)PMI指數(shù)觸及2013年5月來的最高值，日本1月制造業(yè)PMI指數(shù)微升，印度的這一數(shù)值則出現(xiàn)下滑。 美國1月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)出一年新低，但該國今年首月的非農(nóng)就業(yè)情況好于市場預(yù)期。在歐洲，俄羅斯1月制造業(yè)PMI跌至68個月新低。在歐元區(qū)前四大經(jīng)濟(jì)體中，德國、意大利和西班牙新年開局不錯，但法國經(jīng)濟(jì)仍陷于低迷。 根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織9日發(fā)布的最新領(lǐng)先指標(biāo)顯示，歐元區(qū)主要國家經(jīng)濟(jì)增長前景已改善。然而，該地區(qū)還面臨著希臘債務(wù)問題的困擾。希臘新政府與歐洲領(lǐng)導(dǎo)人之間的沖突正在不斷升級。希臘左翼總理齊普拉斯堅持不會延續(xù)與改革掛鉤的救援計劃，歐盟執(zhí)委會主席容克則警告稱，希臘不要指望歐元區(qū)會向其要求妥協(xié)。 此舉暗示，即將在11日舉行的希臘問題緊急會議可能陷入僵局。若雙方都不讓步，希臘可能在3月底之前陷入錢荒，前美聯(lián)儲主席格林斯潘甚至警告稱，希臘退出歐元區(qū)只是時間問題。 經(jīng)濟(jì)進(jìn)入弱復(fù)蘇周期 世界經(jīng)濟(jì)要回到從前的快車道上面臨重重阻礙。在摩根士丹利華鑫證券副總裁高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊眼中，本輪全球經(jīng)濟(jì)擴張是崎嶇、脆弱，并且低于潛在產(chǎn)出水平的。 距離希臘債務(wù)危機首次沖擊全球經(jīng)濟(jì)已五年時間，希臘的困境再度促使G20會議聚焦全球經(jīng)濟(jì)真相。 在“金磚之父”吉姆·奧尼爾眼中，歐元區(qū)已然成為世界經(jīng)濟(jì)最大拖累之一。他本月初撰文指出，平心而論，所有大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長都不如經(jīng)濟(jì)引擎充分轉(zhuǎn)動時快。 今年1月，國際貨幣基金組織（IMF）對2015年和2016年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測都下調(diào)了0.3個百分點。這一跡象表明，該組織對中期經(jīng)濟(jì)前景日益悲觀。 諾獎得主邁克爾·斯賓塞曾列舉出慢增長的原因，包括財政干預(yù)能力沒有得到充分利用；財政乘數(shù)隨基本經(jīng)濟(jì)條件的波動而變化等。 這些跡象顯示，世界經(jīng)濟(jì)要回到從前的快車道上面臨重重阻礙。在摩根士丹利華鑫證券副總裁高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊眼中，本輪全球經(jīng)濟(jì)擴張是崎嶇、脆弱，并且低于潛在產(chǎn)出水平的。他上個月末在福布斯撰文指出，全球央行貨幣政策再寬松將使得全球經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇為特征的擴張周期延長。 這些跡象早在去年便已經(jīng)出現(xiàn)在諾獎得主羅伯特·席勒腦海中，他在去年9月撰文稱，1929年股市崩盤之后的蕭條開啟了此后八年更加慘淡的歲月�！澳壳暗娜驙顩r沒有那么悲觀，但確實與1937年有相似之處。與當(dāng)時一樣，現(xiàn)在的人們也已失望了相當(dāng)長一段時間，他們變得更加恐慌他們的長期經(jīng)濟(jì)未來�！� 引發(fā)爭議的“藥方” 今年以來已有超過12個國家下調(diào)利率，歐洲央行還啟動了購債計劃，投資者對一些國家通過本幣貶值來刺激增長的揣測進(jìn)一步升溫。 去年9月，G20財長及央行行長會議閉幕，會議發(fā)表了包含世界經(jīng)濟(jì)“正面臨慢性需求低迷”這一表述的聯(lián)合聲明。時隔五個月，G20的財金首腦再度問策世界經(jīng)濟(jì)增長。他們在本周的會議上同意，在經(jīng)濟(jì)增長展望改善前，需維持寬松貨幣政策。G20還歡迎最近歐洲央行推出量化寬松政策的決定，稱此舉將“進(jìn)一步支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。不過，他們也認(rèn)同，貨幣政策的制定需小心行事，溝通清楚，將負(fù)面外溢效應(yīng)降到最低程度。 中國財政部副部長朱光耀上周末表示，今年世界經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜，隱憂猶存，面臨重大挑戰(zhàn)。朱光耀提出了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的5個主要挑戰(zhàn)，包括主要發(fā)達(dá)國家貨幣政策趨于分化、國際油價大幅下跌、歐洲經(jīng)濟(jì)舉步維艱、烏克蘭地緣政治危機對歐洲經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)造成沖擊及新興市場經(jīng)濟(jì)體增速放緩。他呼吁各國充分認(rèn)識世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和復(fù)雜性，采取適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策積極應(yīng)對。 今年以來已有超過12個國家下調(diào)利率，歐洲央行還啟動了購債計劃，投資者對一些國家通過本幣貶值來刺激增長的揣測進(jìn)一步升溫。貨幣貶值通常會拉動本國出口并加大進(jìn)口成本，從而損害貿(mào)易伙伴的利益。而量化寬松政策也并非得到一致支持。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，該政策可能會鼓勵借款人承擔(dān)過多的債務(wù)，而且對某些行業(yè)比對其他行業(yè)更有利。 但G20的財金首腦們決定暫時將這些爭議擱置一邊，他們對于世界正滑向貨幣競相貶值的揣測并不認(rèn)同。歐美地區(qū)的官員們表示，近來匯率的動蕩折射出了不同經(jīng)濟(jì)體的走勢，而非赤裸裸地為了拉高增長保住自身競爭力的企圖。 |
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