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逆回購(gòu)余額高 MLF操作幾率增大 本文來(lái)源于：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2016-11-29 28日，央行繼續(xù)開(kāi)展大額逆回購(gòu)操作，但仍不敵到期回籠量，公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)第三日凈回籠資金；市場(chǎng)資金面仍維持緊平衡，資金利率多數(shù)走高。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前流動(dòng)性季節(jié)性擾動(dòng)增多，但逆回購(gòu)余額過(guò)高且面臨集中到期，限制央行公開(kāi)市場(chǎng)操作空間，連續(xù)凈回籠致市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，后續(xù)可關(guān)注央行是否通過(guò)其他渠道進(jìn)行流動(dòng)性投放。連續(xù)三日凈回籠 28日，央行開(kāi)展1750億元逆回購(gòu)操作，包括1000億元7天期、600億元14天期和150億元28天期。因當(dāng)日有1950億元逆回購(gòu)到期，故此次操作實(shí)現(xiàn)凈回籠200億元，為11月24日以來(lái)的連續(xù)第三次凈回籠。 月末時(shí)點(diǎn)上，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作接連凈回籠資金，不免令市場(chǎng)機(jī)構(gòu)感到擔(dān)憂，好在前期央行通過(guò)逆回購(gòu)和MLF操作投放了較多流動(dòng)性，近幾日市場(chǎng)資金面暫維持緊平衡。 28日，銀行間存款類(lèi)機(jī)構(gòu)債券質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)走高。其中，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)2.30%，漲約1bp；7天回購(gòu)利率漲3.5bp至2.59%；3個(gè)月回購(gòu)利率漲11bp至3.40%。 交易員稱，資金面仍延續(xù)緊平衡，機(jī)構(gòu)軋平頭寸算不上很困難，但供需弱平衡狀態(tài)容易被打破，尤其是央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)凈回籠，對(duì)短期資金面的持續(xù)影響值得關(guān)注。 開(kāi)展MLF操作幾率上升 當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性供求均面臨不利因素影響。供給方面，近期人民幣貶值預(yù)期有所抬頭，疊加年底年初購(gòu)匯需求季節(jié)性上升，外匯市場(chǎng)供求趨緊，外匯占款降幅或階段性擴(kuò)大。需求方面，當(dāng)前處于月末，又臨近年末，為應(yīng)對(duì)季末監(jiān)管考核、節(jié)假日現(xiàn)金投放，機(jī)構(gòu)傾向多備頭寸，市場(chǎng)流動(dòng)性需求出現(xiàn)季節(jié)性增加。市場(chǎng)人士指出，年底前，銀行體系流動(dòng)性供求壓力不小，央行面臨流動(dòng)性維穩(wěn)壓力也不小，一旦央行流動(dòng)性投放不及時(shí)、不充分，市場(chǎng)資金面易走向緊張。 最近央行逆回購(gòu)操作力度其實(shí)也不小，公開(kāi)市場(chǎng)操作之所以接連出現(xiàn)凈回籠，更重要的原因是存量逆回購(gòu)到期回籠壓力上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，從11月24日開(kāi)始，逆回購(gòu)日到期量驟升至2000億元左右；本周（11月26日至12月2日）共有9400億元逆回購(gòu)到期；截至11月28日，央行逆回購(gòu)余額仍接近1.4萬(wàn)億，處于歷史較高水平。市場(chǎng)人士指出，逆回購(gòu)余額過(guò)高，加大了央行公開(kāi)市場(chǎng)滾動(dòng)操作難度，在一定程度上限制了逆回購(gòu)操作空間。 面對(duì)中短期內(nèi)流動(dòng)性維穩(wěn)壓力，與央行逆回購(gòu)余額過(guò)高的矛盾，市場(chǎng)人士認(rèn)為，必要時(shí)，央行可能轉(zhuǎn)而通過(guò)其他操作渠道實(shí)施流動(dòng)性投放，再次開(kāi)展MLF操作的可能性在上升。一方面，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作著眼于調(diào)節(jié)流動(dòng)性供求的邊際余缺，由外匯占款下滑造成的基礎(chǔ)貨幣供給缺口主要通過(guò)MLF操作來(lái)填補(bǔ)，而年底前仍有MLF到期，繼續(xù)開(kāi)展MLF操作的理由充分；另一方面，開(kāi)展MLF操作可緩解公開(kāi)市場(chǎng)資金滾動(dòng)壓力，確保流動(dòng)性總量穩(wěn)定，而MLF操作釋放的流動(dòng)性期限相對(duì)較長(zhǎng)，可彌補(bǔ)逆回購(gòu)在存續(xù)期限上的不足。 |
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